Согласно данным правительства, за 9 месяцев 2025 года рост ВВП замедлился до 6,3% г/г против 6,5% г/г в январе–августе. Краткосрочный экономический индикатор (КЭИ), отражающий динамику ключевых отраслей, также снизился с 9,6% г/г до 9,1% г/г. Почти во всех основных секторах, кроме сельского хозяйства, наблюдается замедление темпов роста. Вместе с тем нефтедобыча продолжает значительно расширяться за счет Тенгиза. Как мы и ожидали, фискальные стимулы и эффект низкой базы предыдущего года постепенно исчерпываются. При отсутствии дополнительных трансфертов из Национального фонда темпы роста экономики, по нашим прогнозам, замедлятся к концу 2025 года до 5,6% г/г.
После рекордного роста в январе–августе (9,6%) краткосрочный экономический индикатор (КЭИ), отражающий динамику ключевых отраслей, формирующих свыше 60% ВВП, продемонстрировал замедление до 9,1% г/г (Рис. 1). По данным правительства, схожая динамика зафиксирована и по ВВП: рост экономики за 9 месяцев 2025 года составил 6,3% г/г против 6,5% г/г по итогам 8 месяцев.
Таблица 1. Динамика ВВП и отраслей
|
|
||||
| Наименование | 9М2024, % г/г | 2024, % г/г | 8М2025, % г/г | 9М2025, % г/г |
|
|
||||
| ВВП | 4,1 | 5,0 | 6,5 | 6,3 |
| Краткосрочный экономический индикатор | 5,3 | 6,2 | 9,6 | 9,1 |
| Торговля | 6,5 | 8,9 | 8,9 | 8,8 |
| Обрабатывающая промышленность | 4,9 | 6,8 | 6,5 | 6,2 |
| Горнодобывающая промышленность | 1,3 | 0,2 | 9,6 | 9,3 |
| Транспорт | 8,0 | 9,4 | 21,5 | 21,2 |
| Строительство | 10,1 | 15,3 | 18,1 | 14,9 |
| Сельское хозяйство | 10,8 | 13,7 | 3,4 | 4,4 |
| Связь | 10,9 | 5,5 | 3,8 | 3,9 |
|
|
||||
Источник: БНС, МНЭ
Заметный вклад в рост ВВП обеспечил горнодобывающий сектор. На его долю приходится свыше 13% ВВП, а рост в данном секторе за 9М2025 достиг 9,3% г/г, немного замедлившись по сравнению с январем-августом (+9,6% г/г). Основной прирост отрасли обеспечила добыча нефти на Тенгизе, которая за 9 месяцев составила 30,5 млн тонн по сравнению с 21,5 млн тонн за аналогичный период прошлого года. Всего за 9 месяцев 2025 года в стране было добыто 75,7 млн тонн нефти (+13,2% г/г). В то же время добыча газа выросла на 15,2% г/г, угля – на 10,4% г/г.
В обрабатывающем секторе, который также занимает приблизительно 13% ВВП, за 9 месяцев темпы роста составили 6,2% г/г против 6,5% г/г в январе-августе. Рост достигнут за счет машиностроения (+14,0% г/г), включая автомобилестроения (+16,8% г/г), производства продуктов питания (+9,8% г/г), химической промышленности (+9,6% г/г), нефтепереработки (+7,5% г/г) и металлических изделий (+15,2% г/г).
Сфера торговли, формирующая порядка 16% ВВП, по итогам 9 месяцев показала рост на 8,8% г/г. Темпы роста почти сопоставимы с показателями января-августа, но существенно выше аналогичного периода прошлого года (6,5% г/г). Основным драйвером такой динамики продолжает оставаться оптовая торговля, на которую приходится более двух третей оборота сектора. За 9М2025 сегмент оптовой торговли вырос на 9,6% г/г против 9,8% г/г в январе-августе. Розничная торговля показала рост на 7,1% г/г, немного ускорившись по сравнению с январем-августом (6,9% г/г). Устойчивый рост розничной торговли, воспроизводящий динамику 2024 года, вызывает вопросы относительно источников данного роста.
Транспортный сектор продолжает показывать наивысшие двузначные темпы роста среди отраслей. Рост сектора за 9 месяцев составил 21,2% г/г (21,5% г/г за 8М2025), существенно опережая общие темпы роста ВВП. Отраслевая динамика поддерживается значительным увеличением грузооборота (+12,1% г/г), в основном благодаря железнодорожному (+7,6% г/г) и трубопроводному (15,9% г/г) транспорту, которые растут на фоне расширения добычи и экспорта нефти. Параллельно отмечается рост пассажирооборота на 8,8% г/г, преимущественно за счет автомобильных перевозок.
В строительной отрасли, поддерживаемой в текущем году за счет реализации инфраструктурных проектов, финансируемых государством, наблюдается замедление темпов роста до 14,9% г/г против 18,1% г/г в январе-августе. Снижение динамики объясняется завершением ряда проектов, а также сезонным спадом строительной активности в осенние месяцы.
С другой стороны, в сельском хозяйстве темпы роста ускорились до 4,4% г/г (3,4% г/г за 8М2025) на фоне сезонного сбора урожая зерновых культур. В растениеводстве зафиксирован рост на 5,2% г/г, в животноводстве – 3,4% г/г. Вместе с тем темпы роста сельского хозяйства значительно ниже аналогичного периода прошлого года, когда они составили 10,8% г/г.
Сектор связи за 9 месяцев показал прирост на 3,9% г/г, что также значительно ниже аналогичного показателя 2024 года (+10,9% г/г). Рост Интернет-услуг за отчетный период составил 14,9% г/г при одновременном снижении объема телекоммуникационных услуг на 15,5% г/г.
Рост инвестиций в основной капитал за 9 месяцев 2025 года замедлился до 13,5% г/г по сравнению с 14,3% г/г в январе-августе.
В целом с начала 2025 года рост экономики поддерживается расширением нефтедобычи, эффектом низкой базы прошлого года (за 9М2024 рост ВВП составил 4,1% г/г) и значительными трансфертами из Национального фонда в конце 2024 и в первом полугодии 2025 года. Дополнительный импульс обеспечивают масштабные государственные инфраструктурные вложения и субсидии. Как мы ранее подчеркивали, эти факторы носят временный характер. Их стимулирующее влияние на экономику уже сейчас ослабло и, по оценкам, будет сокращаться и далее. Наш прогноз по росту ВВП на 2025 год составляет 5,6% (правительство – 6,0%). Если до конца текущего года не будут утверждены дополнительные трансферты из Нацфонда, как это было в 2024 году, высокая база конца прошлого года скажется на замедлении темпов роста экономики. Дополнительное давление на рост ВВП может оказать и недавнее резкое повышение базовой ставки.
Санжар Калдаров – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
