Экономика Казахстана демонстрирует ускорение роста, достигнув 4% за девять месяцев 2024 года, согласно заявлениям правительства. Торговля, в частности розничная, значительно увеличила темпы роста, что вызывает вопросы на фоне снижения инвестиций в отрасль и может указывать на нестабильность тенденции. Сельское хозяйство показало аномально высокий рост, во многом обусловленный эффектом низкой базы прошлого года. Промышленность демонстрирует замедление: обрабатывающая промышленность снизила темпы роста, а горнодобывающая — хотя и немного ускорилась, но все еще показывает скромные результаты. Общая инвестиционная активность остается на низком уровне, составляя менее 15% от ВВП. Основной рост инвестиций наблюдается в неторгуемых секторах, таких как связь и транспорт, тогда как инвестиции в обрабатывающую промышленность снижаются.
Мы сохраняем прогноз экономического роста на уровне 3,9% к концу года. Несмотря на текущие показатели, устойчивость роста вызывает сомнения из-за слабой динамики в промышленности. Дополнительным фактором является аномальный рост торговли на фоне сокращения инвестиций в сектор.
Отсутствие официальных данных правительства о росте ВВП за периоды январь — июль, январь — август и январь–сентябрь 2024 года серьезно затрудняет проведение полноценного анализа текущей экономической ситуации. Поэтому оценка динамики ВВП основана на недавнем заявлении правительства, согласно которому экономический рост за 9М2024 составил 4,0% г/г, ускорившись с 3,2% г/г по итогам первого полугодия. Для сравнения, в 2023 году аналогичный показатель за девять месяцев составлял 4,9% г/г, снизившись с 5,3% г/г за первые шесть месяцев того же года. По данным БНС на сентябрь 2024 года, краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) составил 5,3% г/г за 9М2024.
Рис. 1. Динамика роста ВВП и отраслей в 2024 году, %
Источник: БНС, МНЭ
Торговый сектор значительно ускорил темпы роста, которые увеличились с 4,4% г/г в первом полугодии 2024 года до 6,3% г/г по итогам девяти месяцев. Основной вклад в этот рост внесла розничная торговля, темпы которой выросли с 5,6% г/г за первые шесть месяцев до 7,3% г/г за девять месяцев. Значительное влияние на рост розничной торговли оказал сектор непродовольственных товаров, который за девять месяцев 2024 года увеличился на 6,7% г/г, тогда как за первые шесть месяцев прирост составлял лишь 4% г/г. В то же время продажи продовольственных товаров в розничном сегменте выросли на 8,4% г/г за январь–сентябрь 2024 года, однако темпы роста замедлились с 9,6% г/г за первое полугодие 2023 года. Рост оптовой торговли также показал улучшение, ускорившись с 3,3% г/г в первом полугодии до 5,7% г/г за тот же период. Такой существенный рост торговли вызывает вопросы, особенно учитывая снижение инвестиций в основной капитал в данном секторе на 8,7% г/г за восемь месяцев 2024 года.
Обрабатывающая промышленность продемонстрировала рост на 4,8% г/г, который незначительно замедлился с 4,9% г/г за восемь месяцев 2024 года. Основными драйверами роста стали металлургия и машиностроение, увеличившие производство на 8,3% и 4,2% соответственно. В то же время производство автомобилей сократилось на 13,3% г/г после предыдущего периода роста, тогда как химическая промышленность показала существенный прирост на 9,5%.
Горнодобывающая промышленность увеличилась на 1,2% г/г, главным образом благодаря росту добычи металлических руд на 7,7% г/г и природного газа на 3,4% г/г. Тем не менее, нефтедобыча демонстрирует продолжительное снижение: за 8 месяцев 2024 года она сократилась на 0,6% г/г, а по итогам девяти месяцев падение составило 0,3% г/г, что оказывает отрицательное влияние на общий результат отрасли.
Секторы строительства и транспорта продолжают демонстрировать устойчивый рост, который достиг 10,1% г/г и 8,0% г/г соответственно. Темпы роста в строительстве ускорились на 1,3 п.п. по сравнению с данными за восемь месяцев 2024 года. Однако сектор связи замедлил рост с 11,0% г/г за первое полугодие до 6,4% г/г за девять месяцев. Это связано со значительным спадом в сегменте мобильной связи, где объемы сократились на 13,1% г/г за девять месяцев 2024 года после роста на 2,6% г/г за первые шесть месяцев.
Сельское хозяйство показало аномально высокий рост в размере 11,4% г/г за 9М2024, значительно ускорившийся с 3,7% г/г за восемь месяцев. Важно отметить, что в аналогичном периоде прошлого года сельскохозяйственный сектор испытывал спад на 9,9% г/г, что подчеркивает существенный эффект низкой базы. Столь резкий рост также вызывает определенные сомнения, учитывая, что в прошлом правительство уже указывало на проблему приписок в отчетности сельского хозяйства. Подобные искажения могут завышать реальные показатели для достижения целевых индикаторов, что затрудняет объективную оценку состояния отрасли.
Инвестиции в основной капитал выросли на 0,6% г/г за девять месяцев 2024 года, ускорившись с 0,1% г/г за восемь месяцев. Тем не менее, общий объем инвестиций остается низким, а их отношение к ВВП составляет менее 15%. Наибольший рост инвестиций отмечен в неторгуемых секторах экономики. В сфере связи инвестиции выросли на 81,7% г/г, ускорившись с 71,2% г/г за восемь месяцев. В транспортном секторе инвестиции увеличились на 31,1% г/г, хотя и замедлились по сравнению с 40,4% г/г, зафиксированными ранее. В обрабатывающей промышленности инвестиции выросли на 6,3% г/г, что ниже показателя 12,4% г/г за январь — август 2024 года, указывая на возможное охлаждение инвестиционной активности в секторе.
Рис. 2. Динамика роста инвестиций и их отношение к ВВП, %
Источник: БНС, МНЭ
Мы сохраняем прогноз экономического роста на конец года на уровне 3,9% г/г, несмотря на ускорение показателей за девять месяцев 2024 года. Значительный рост торговли до 6,3% г/г выглядит аномальным на фоне значительного снижения инвестиций в сектор, что вызывает сомнения в его устойчивости в оставшиеся месяцы года. Дополнительным фактором для сдержанного прогноза является слабая динамика в горнодобывающей промышленности, которая продолжает демонстрировать низкие темпы роста. Вклад остальных секторов остается ограниченным из-за небольшой доли в ВВП, в том числе сельского хозяйства и строительства, которые сильно зависят от государственной поддержки. Аномальный рост сельского хозяйства во многом объясняется эффектом низкой базы прошлого года; при этом сохраняются сомнения в достоверности данных, поскольку проблема приписок в секторе остается нерешенной.
Акбобек Ахмедьярова – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
