Уровень долларизации на историческом минимуме: причины и последствия

На конец октября 2023 года доля валютных вкладов в общем депозитном портфеле банков составила 24.5% – это минимальное значение за последние 16 лет. Уровень долларизации депозитов непрерывно снижается, особенно в последний год, что, на наш взгляд, связано прежде всего с высокой базовой ставкой НБК и ростом привлекательности тенговых активов. Кроме того, такой ситуации способствовала относительная стабильность обменного курса доллара к тенге, а также низкая ставка по валютным депозитам, которая стимулировала многих крупных вкладчиков искать другие, зачастую иностранные, инструменты валютного инвестирования. В то время как такая политика стимулирует снижение доли валютных депозитов, слишком низкая ставка по ним, по нашему мнению, способствует оттоку средств из отечественной экономики за границу.

После пика долларизации в 2015 году, когда практически две трети всех вкладов были валютными, идет поступательное снижение в пользу тенговых вкладов (Рисунок 1). На конец октября 2023 года она составила 24.5%. Подобные низкие показатели наблюдались в истории лишь эпизодически: в июне 2007 года (24%) и в период до 1998 года, когда экономика еще не отличалась высокой стабильностью. За 10М 2023 г. вклады, номинированные в долларах США, снизились на 19.8% и уменьшили уровень долларизации на 7 пп. Для юридических лиц долларизация вкладов снизилась с 33.6% в конце 2022 года до 26.5% в октябре 2023 года, в то время как для физических лиц снижение составило с 29.7% до 22.8% за аналогичный период. 

Рисунок 1. Уровень долларизации депозитов (2013-2023 гг.)

 

Источник: НБК

Дедолларизации, на наш взгляд, способствовали, во-первых, относительная стабильность обменного курса доллара к тенге в последние годы – волатильность национальной валюты с июля 2016 года не превышала 13% (максимальный уровень в марте 2022 года); во-вторых, повышение привлекательности тенговых вкладов с ростом базовой ставки НБК – с 9.00% в 2019 году она выросла до 16.75% в декабре 2022 года и сохраняла этот уровень до августа 2023 года с последующим понижением до 15.75% в ноябре; в-третьих, действовавшая до февраля текущего года программа защиты тенговых вкладов, подразумевавшая единовременную премию в 10% от суммы депозита; в-четвертых, низкая ставка валютных депозитов, которая на конец октября 2023 года составила 2.3% для юрлиц и 0.8% для физлиц. 

Учитывая сохраняющийся двузначный уровень инфляции в Казахстане, такие низкие ставки по депозитам в иностранной валюте стимулируют местные крупные компании и частные лица искать новые инструменты для хранения своих валютных активов – зачастую это иностранные фондовые рынки. Поскольку депозиты являются основным источником для финансирования роста и развития экономики, для предотвращения оттока валютных вкладов, на наш взгляд, регулятору (КФГД) стоит повысить текущие предельные ставки вознаграждения по депозитам физических лиц  в иностранной валюте, которые в декабре 2023 года составили 1%. Впервые эти пределы были определены еще в 2018 году, когда ставки на ключевых международных рынках были низкими, и с тех пор практически не менялись. При этом на данный момент даже на внутреннем рынке доходность по облигациям местных эмитентов в иностранной валюте достигает 10%. Мы считаем, что нынешние высокие ставки на ключевых международных рынках сохранятся еще долгое время, с учетом этого КФГД может безболезненно повысить предельные ставки по депозитам в иностранной валюте на 2-3 процентных пункта.

Санжар Калдаров – Аналитический центр 
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна. 
 

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Темирханов Мурат Рахжанович
Советник председателя Правления – куратор Аналитического центра
Санжар Қалдаров
Макроэкономика
Мадина Кабжалялова
Глава Аналитического центра
Нұрлан Қанжанов
Главный аналитик
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Написать сообщение
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус