По итогам 2024 года индекс физического объема торговли вырос на 9,1%, с опережающими темпами в розничной торговле (9,8%) по сравнению с оптовой (8,6%). Торговля является одним из ключевых секторов экономики, формирующим 16% ВВП. В 2024 году она выступила основным драйвером роста экономики, несмотря на спад в горнодобывающей отрасли. В то же время такие высокие значения прироста вызывают вопросы и часто называются аномальными, поскольку идут вразрез с фундаментальными факторами, обычно определяющими динамику торговли. Например, розничная торговля росла значительно быстрее исторических и макроэкономических трендов, а также на фоне слабого роста реальных доходов и заработных плат. Оптовая торговля по итогам года также показала довольно высокие значения, которые сильно отстают от рекордных двузначных цифр 2023 года, когда такой рост поддерживался высокими государственными расходами и инвестициями в основной капитал горнодобывающего сектора. Государственные средства продолжают оставаться важным источником финансирования ИОК и в текущем году, что во многом определило ускорение роста оптовой торговли во второй половине 2024 года.
В целом, несмотря на положительные результаты, динамика торговли сопровождалась противоречивыми факторами, что может свидетельствовать о неустойчивости такого роста в будущем.
Напомним, что торговля является одним из системно важных секторов экономики, которые формируют ВВП, и составляет в его структуре почти 16%, опережая горнодобывающий и обрабатывающий секторы. Поэтому анализ ее динамики и основных компонентов является важным для оценки общего экономического развития страны, выявления ключевых тенденций и факторов, влияющих на устойчивость и конкурентоспособность национальной экономики, а также для построения прогнозов по росту экономики. На фоне сильной стагнации в горнодобывающем секторе именно торговля обеспечила прирост ВВП во второй половине 2024 года и рост экономики в районе 4%.
По итогам 2024 года индекс физического объема торговли вырос на 9,1%, с ростом оптовой торговли в 8,6% и розничной – в 9,8%. В структуре торговли традиционно доминирует оптовая торговля с долей в 67,5%, вес розничной торговли – 32,1%. Итоги года и годовая динамика роста торговли вышли во многом неоднозначными и неожиданными.
В январе 2024 года произошел резкий спад рекордных значений роста 2023 года с 11,3% г/г до 3,5% г/г. Если рассмотреть исторические значения роста торговли в начале предыдущих лет, то такого резкого снижения не наблюдалось, за исключением периода пандемии, то есть это не сезонный тренд. Далее в течение года темпы роста торговли стремительно росли с замедлением только в феврале и апреле, прибавляя почти по одному процентному пункту каждый месяц. Основным драйвером такого роста можно назвать розничную торговлю, которая со второго квартала 2024 года показывала рост на уровне 6% и выше, завершив год почти 10% ростом.
Также структура роста прошлого года по оптовой и розничной торговле сильно отличается от значений 2023 года. И розничная, и оптовая торговля росли в 2023 году рекордными темпами, в то время как оптовая показывала на протяжении всего года двузначные темпы. Мы считаем, что такие значения в 2023 году были во многом достигнуты вследствие реэскпорта товаров в Россию и сопутствующих выгод для страны. Экспорт в Россию увеличился на 40% в 2023 году по сравнению с 2021. Усиление санкционного комплаенса и риска вторичных санкций повлекло постепенное сворачивание реэкспортных операций и стало одним из факторов замедления торговли в целом и оптовой в особенности в прошлом году.
Рисунок 1. Динамика торговли (оптовой и розничной) в 2024 году
Источник: БНС
Кроме того, высокие показатели оптовой торговли в 2023 году поддерживались динамичным развитием горнодобывающего сектора и ростом инвестиций в основной капитал в нем. В 2024 году произошло сильное падение ИОК в этом секторе на 23,3% г/г за 11М2024, а также весь прошлый год можно было наблюдать сокращение импорта, который по итогам 10М2024 снизился на 3,3% г/г. Тем не менее, во второй половине прошлого года происходит заметное увеличение темпов прироста оптовой торговли с достижением отметки в 8,6% г/г к концу года. Одной из причин такого наращивания является стимулирование расходов со стороны государства, что позволило вывести ИОК из зоны отрицательной динамики. Роль государственного бюджета в финансировании инвестиций существенно возросла. Доля бюджетных средств в общем объеме инвестиций увеличилась до 20,2% за 11М2024 по сравнению с 14,5% в январе-июне 2024 года.
Именно розничная торговля стала основным катализатором аномального роста торговли в 2024 году. Это снова идет вразрез с историческими данными. За последние 10 лет среднегодовой рост розничной торговли едва достигал 4%, в 2023 году этот рост составил 5,2%, а в 2024 уже 9,8%. Ранее мы уже выпускали статью по аномальному росту розничной торговли в прошлом году, где отмечалось, что такой рост был частью разнонаправленного движения с ключевыми показателями, традиционно воздействующими на ее динамику. Так, реальные доходы населения практически не росли на протяжении последних двух лет, а темпы роста реальных заработных плат, несмотря на некоторое восстановление по причине замедления инфляции, значительно отставали от темпов прироста розничной торговли и показателей прошлых лет. Так, в январе-сентябре реальные заработные платы увеличились на 2,9% г/г, а реальные доходы населения за 10М2024 сократились на 0,2% г/г. Увеличение потребительского кредитования лишь частично компенсировало спад доходов, оказав поддержку розничной торговле. При этом о текущих противоречивых тенденциях косвенно свидетельствует и динамика потребительского импорта, который сокращался на протяжении всего года, несмотря на рост потребления.
Примечательно, что в прошлом году структура розничной торговли практически не претерпела изменений по сравнению с 2023 годом с сохранением доли продовольственных товаров на уровне около 33%, а непродовольственных – на уровне 67%. Однако существенные изменения произошли по каналам реализации розничной торговли к концу 2024 года – если в декабре 2023 года торгующие предприятия и организации существенно доминировали (62%) по сравнению с индивидуальными предприятиями, в том числе торгующими на рынках (38%), то в декабре 2024 года доля последних значительно увеличилась – до 45%. Неясно, что могло послужить причиной такого значительно увеличения доли более мелкого канала сбыта розничной торговли. В целях вывода из тени незаконной предпринимательской деятельности с прошлого года лица, получавшие мобильные переводы от 100 и более лиц ежемесячно в течение трех месяцев (то есть при наличии признаков предпринимательской деятельности), попадают под проверку налоговых органов. Возможно, это стало одной из причин роста розничной торговли, а также доли индивидуальных предпринимателей, которые и являлись основными пользователями мобильных переводов и многие из которых перешли на расчеты с применением POS-терминалов и QR-кодов. Стоит отметить, что официальной статистики, как такое усиление контроля повлияло на объемы официальной торговли нет, поэтому вышеприведенный аргумент является предположением.
Таким образом, однозначного ответа, почему динамика торговли, как оптовой, так и розничной, так сильно поменяла свою траекторию с мая 2024 года нет. Импорт и ИОК, которые должны в основном определять движение оптовой торговли, весь год показывали очень скромные значения по сравнению с 2023 годом, и даже спад. Реальные доходы и потребительское кредитование также не проливают свет на динамику розничной торговли, рост которой достиг почти 10% к концу 2024 года. Более того, реальные доходы даже показали некоторый спад.
Мадина Кабжалялова – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
