Рост экономики в январе-марте вновь перешел к замедлению, сложившись на уровне 3.9%. Ситуацию усугубили резкий спад инвестиций крупного бизнеса и вялая динамика сырьевых отраслей. Несмотря на некоторую пробуксовку динамики, темпы роста в отдельных отраслях являются довольно позитивными, учитывая поступательное снижение инфляционного давления в экономике, повышение стоимости нефти и оживление потребительской активности. Вопреки сдержанным ожиданиям по перспективам экономики страны со стороны МВФ и ВБ, мы сохраняем наш прогноз роста ВВП на уровне 4.5% в этом году, хотя и отмечаем сдержанные экономические данные в сырьевых секторах за 1 квартал этого года.
Деловая активность в экономике Казахстана по итогам 3М2024 г. вновь откатилась к уровню начала года в 3.9% г/г после краткосрочного подъема до 4.2% г/г за 2М2024 г. Ускорение динамики продемонстрировала только строительная отрасль, тогда как в остальных сегментах экономики отмечался более медленный рост наряду со спадом инвестиций в основной капитал.
Как мы отмечали ранее, февральские данные уже сигнализировали об определенных проблемах в экономике, а ускорение роста тогда было обусловлено техническим эффектом низкой базы февраля прошлого года.
Добыча нефти в годовом выражении за 3М2024 г. сохранилась без изменений на уровне прошлого года, хотя нефтяные котировки последовательно растут с начала года и в марте превысили отметку в $85 за баррель, чему способствует эскалация напряженности в мире. На фоне стагнации нефтедобычи рост промышленного производства замедлился с 4.6% г/г до 3.8% г/г. В обрабатывающей отрасли ситуация пока сложилась гораздо лучше, так, двузначный рост устойчиво наблюдается в машиностроении, черной металлургии и химической отраслях.
Инвестиции в основной капитал после существенного роста на 7.9% г/г обвалились в январе-марте до -0.8% г/г, на что повлиял спад инвестиций крупных компаний более чем на 20% г/г, тогда как в январе фиксировался рост всего на 0.6% г/г. В сельском хозяйстве вложения сократились почти на 18% г/г, в промышленности примерно на 9% г/г, эти же сферы имеют довольно большой вес в общем объеме инвестиций. Соответственно, высокие темпы инвестирования в инфраструктуру, обработку и другие сферы не смогли компенсировать спад в сырьевых отраслях.
Рис. 1. Динамика ВВП и отраслей
Источник: БНС, МНЭ
Строительный сектор республики продолжает демонстрировать повышенную активность с ростом в 15.9% г/г, поддержанный резко возросшими объемами жилищного строительства. Также хорошие показатели роста регистрируются в сфере телекоммуникаций (+9.3% г/г) и транспорта (+8.3% г/г)
Продолжающаяся стабилизация инфляции, укрепление курса национальной валюты, который в первом квартале находился на уровне 450 тенге за доллар, а также розничное кредитование благоприятно сказывались на потребительском поведении населения. Так, в первом квартале оборот розничной торговли вырос почти на 5% г/г, к примеру, в г. Алматы (+5.6% г/г), в г. Астана (+6.1% г/г), а в г. Шымкент (+8.9% г/г). Бюджетные расходы поддерживали высокие изъятия из Нацфонда, которые в первом квартале были выше аналогичного периода прошлого года примерно на полтриллиона тенге, компенсируя недобор по налоговым платежам. Показатели оптовой торговли были более умеренными с ростом на 2.6% г/г.
В то время как МВФ и ВБ сохраняют довольно пессимистичные прогнозы по экономике Казахстана на уровне 3.1% и 3.4% в текущем году – главным образом из-за задержки запуска расширения нефтедобычи на Тенгизе, наш прогноз роста ВВП на текущий год соответствует 4.5% и находится у верхней границы прогноза НБК в 3.5-4.5%. Мы разделяем мнение МВФ и ВБ, что ситуация в нефтедобывающей отрасли существенным образом влияет на экономику в целом, кроме того, свое влияние окажут наводнения на севере и западе страны. В то же время необходимо отметить наличие положительной динамики в несырьевых отраслях, поступательное замедление инфляции и повышение покупательной способности доходов населения, тогда как существенные осадки могут способствовать хорошему урожаю в сельском хозяйстве.
Асан Курманбеков – макроэкономика
