В январе цены на крупы выросли на 13% и на 50% с сентября, цены на овощи повысились на 11% ск[1] за месяц, а цены на подсолнечное масло выросли на 6% ск за месяц и оказались на 25% выше летнего уровня. Рост цен на мясо и сахар также внес свой вклад в повышение средних цен на продовольствие. В результате, сезонно-скорректированная продовольственная инфляция в годовом выражении подскочила до 40% скг в январе, а общая инфляция ускорилась до 18% скг (см. Рисунок 1), рекордный уровень с конца 2007 года. Среди непродовольственных товаров наибольший рост показали цены на бензин и электричество, +6% ск за месяц.
Цены производителей в январе выросли на 4,8% за месяц или на 19,7% за год, опять побив наши относительно смелые ожидания 3% роста за месяц. Высокий рост индекса цен обеспечило повышение экспортных цен на нефть и металлы, а также внутренние цены на топливо, продовольствие и электричество.
Контроль цен и инфляция
Мы ожидали, что в январе правительство даст разрешение повысить тарифы большинству монополистов, как это было год назад. Однако, регулируемые цены прибавили всего 1% ск за январь. Мы считаем, что если тарифы не выросли в январе, то они все равно вырастут, как и запланировано АРЕМ (Агентством по регулированию монополий). Некоторое повышение происходит уже сейчас. На прошлой неделе была на 20% увеличена абонентская плата на услуги связи для физических лиц, хотя следует признать, что были снижены тарифы за роуминг, также под давлением регулятора. АРЕМ заявило, что повышение цен на электричество в 2011 году составит 12,5-14%, из которых 6% уже было зафиксировано в январе. Надо полагать, что остальные 6-8% будут добраны в течение первого полугодия.
Рост продовольственных цен мог бы быть сдержан введением ограничений на розничные цены социально-значимых товаров, но такое вмешательство правительства в ценообразование на рынке, скорей всего, не принесет особых результатов, судя по опыту 2008 года.
Инфляция в феврале и 2011 году
Мы ожидаем, что в 1 полугодии годовая инфляция будет сохраняться в коридоре 8-9%. По нашему мнению, текущее ускорение потребительской инфляции было вызвано комбинацией роста мировых цен на продовольствие и продолжающимся ростом зарплат бюджетников. Фискальные факторы будут оставаться основными в формировании инфляции в этом году, учитывая, что расходы бюджета будут увеличены на 12%. Банковское кредитование вряд ли будет оказывать существенное влияние на инфляцию так как банки по прежнему осторожны в своей кредитной политике. Однако, если рост ссудного портфеля превысит 20% в номинальном выражении в 2011 году, то годовая инфляция к концу года может превысить 9%.
На более коротком горизонте, мы ожидаем замедление потребительской инфляции в феврале до 0,7% ск за месяц, с годовой инфляцией на уровне 8,2%. При этом, цены на продовольствие продолжат расти на 0,8% ск за месяц, инфляция цен на услуги ускорится, а инфляция цен на непродовольственные товары останется на уровне 0,6% ск. Мы ожидаем, что инфляция цен в промышленности замедлится до 1,5-2% за месяц, так как рост цен на нефть практически прекратился, но цены на металлы продолжали расти.
