Благодаря сезону предновогодних продаж в декабре динамика торговли улучшилась, однако в целом за год розничная торговля заметно сбавила свой оборот, который отчасти компенсировала оптовая. В розничной торговле на фоне снижения доходов населения в прошлом году расширилась доля продовольственных товаров, при этом в преобладающей части регионов товарооборот демонстрировал довольно скромную динамику. Как мы полагаем, эта тенденция сохранится и в наступившем году вследствие сохранения инфляционного давления, стагнации доходов населения, более сдержанного роста бюджетных расходов, повышения налогов и замедления экономического роста. Кроме того, скажутся регуляторные меры по замедлению темпов роста потребительских кредитов, высокая базовая ставка, которая стимулирует сбережения в противовес потреблению.
По итогам 2025 года внутренняя торговля выросла на 8,9% в годовом выражении, незначительно замедлившись по сравнению с 9,1% в 2024 году. На общем замедлении сферы торговли отразились более слабые показатели розничной торговли, которые составили 7,5% против 9,8% в 2024 году, что, по нашему мнению, связано со снижением доходов населения и замедлением роста потребительского кредитования. Оптовая торговля, наоборот, продемонстрировала улучшение динамики до 9,5% с 8,6% ранее, что, по нашему мнению, связано с ростом добычи нефти и фискальным стимулированием. На декабрьские показатели, безусловно, повлиял сезон активизации предновогодних продаж, которые выросли двузначными темпами и в оптовой, и в розничной торговле, что несколько затормозило темпы замедления в торговле. В целом замедление активности в торговле согласуется с нашими ожиданиями ввиду слабого роста доходов населения, снижения спроса на кредиты, а также усилившегося инфляционного давления. Учитывая опережающий рост торговли, ее вклад в экономический рост страны был одним из значимых факторов ускорения ВВП в прошлом году.
Рис. 1. Динамика торговли, % г/г
Источник: БНС
В оптовой торговле в прошлом году динамику задавали в первую очередь продажи непродовольственных товаров, возросших на 12,1%, при более умеренных темпах реализации продовольственных товаров (+5,8%). В номинальном выражении объемы оптового товарооборота достигли Т53,5 трлн по сравнению с Т47,2 трлн в 2024 году. Среди номенклатуры реализованных товаров выделялись как товары инвестиционного направления: машины, оборудование, автомобили, так и промежуточного – сельхозпродукция и продукты питания.
В розничной торговле основные компоненты – продукты питания (+7,8%) и непродовольственные товары (+7,3%) – демонстрировали более схожую динамику, при этом увеличилась доля реализации продовольственных товаров до 33,1% с 30,3% в предыдущем году. На крупнейшем рынке страны в г. Алматы реализация продовольственных товаров подросла всего на 2,5%, тогда как в столице сразу на 18,3%, а в г. Шымкенте на 45,7%. Одновременно в столице также хорошо расширилась и продажа непродовольственных товаров на 13,8%, обойдя г. Алматы с показателем в +12,3%, но в г. Шымкенте данная группа товаров выросла всего на 3%. Объёмы розничного товарооборота сложились на уровне в Т26,4 трлн и увеличились относительно показателя 2024 года в Т23,6 трлн.
Надо отметить, что в ряде регионов фактически наблюдалась стагнация розничных продаж, так, в ЗКО прирост сложился на минимальном уровне в 0,2%, в ВКО – на 0,6%, в Карагандинской области – на 1%, также и в других регионах отмечены довольно скромные темпы продаж, что указывает на сохранение дисбалансов в развитии регионов.
Рис. 2. Розничная торговля по регионам, % г/г
Источник: БНС
В новом году мы ожидаем дальнейшее замедление роста как оптовой, так и розничной торговли. Прежде всего, по нашему мнению, доходы населения продолжат стагнировать как за счет более сдержанного роста ВВП, так и двузначной инфляции. Налоговая реформа остудит спрос со стороны частного бизнеса, а бюджетный импульс, скорее всего, уйдет в отрицательную область.
Кроме того, вероятно ослабление обменного курса тенге, что вместе с регуляторными мерами по ограничению потребительского кредитования снизит спрос домохозяйств. Высокая базовая ставка будет стимулировать сбережения, что также скажется на потреблении населения.
Курманбеков Асан – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
