Рост активов и проблем Нацфонда

Скачать

Инвестиционный доход Нацфонда за 11М2023 г. резко вырос и существенно превысил убыток, понесенный им в прошлом году. На этом фоне также выросли и активы Нацфонда, однако из-за пробелов в транспарентности отчетность Нацфонда не отразила операции по покупке акций КМГ и равнозначное использование его средств для финансирования бюджета, где возникли проблемы из-за некачественного планирования. К сожалению, несмотря на то, что Нацфонд функционирует уже более 20 лет, в республике до сих пор не выработана эффективная система по его отчетности, кроме того, расширяется практика оперирования его активами без контроля со стороны парламента и всего общества. 

Ноябрьское ралли на ключевых фондовых рынках положительно отразилось на инвестиционном доходе Нацфонда. За январь-ноябрь текущего года Фонд получил доход в размере Т1.8 трлн (данные МФ РК) по сравнению с убытком в Т1.4 трлн в аналогичном периоде 2022 г., который, кстати, также произошел из-за падения на рынках капитала. В свою очередь, выросший инвестдоход Нацфонда, который, в частности, НБК оценил в $4.4 млрд, сказался на росте активов Нацфонда, размер которых в части валютных активов составил $58.6 млрд (+5.2% с начала года). Как сообщил на днях НБК, дополнительным фактором, послужившим росту активов, стало поступление $1.1 млрд в валюте за счет налоговой недели в ноябре. 

Рис.1 Инвестиционный доход Нацфонда, Т млрд
 

Источник: МФ РК

Согласно данным МФ РК, совокупные активы Нацфонда продемонстрировали еще более заметный рост с начала года на 8.3% и достигли Т29 трлн. Отчасти этому результату также способствовали трансферты в бюджет, которые уменьшились с Т4.1 трлн (за 11М2022 г.) до Т4 трлн в текущем году. Однако такая картина далеко неполная, если учесть операцию с покупкой акций КМГ за счет Нацфонда на сумму Т1.05 трлн (в октябре Т0.5 трлн; в ноябре Т0.55 трлн), которые поступили в бюджет для пополнения недостающих доходов. Данные поступления мы также рассматриваем как дополнительный трансферт в бюджет, но который поступил вне стандартной процедуры без согласования с парламентом, несмотря на свой существенный размер, при этом общая сумма поступлений в бюджет из Нацфонда станет рекордной – Т5.3 трлн. 

Более того, текущая отчетность по активам Нацфонда, на наш взгляд, является неполноценной. Ранее мы уже писали о существующих проблемах с годовой отчетностью Нацфонда. В свою очередь, есть и значительные недостатки с ежемесячной статистикой, публикуемой МФ РК. Так, в отчете за ноябрь операции с активами Нацфонда не отражают ни осуществленную покупку акций КМГ, ни использование его средств на оплату данного приобретения. Кроме того, состав активов Нацфонда не отражает и другие приобретения облигаций нацхолдингов республики, по которым НФ в основном несет убытки из-за их нерыночной ставки.
 
В своей публикации, касательно активов НФ НБК отмечал полученный доход в размере $4.4 млрд и данный доход невозможно сопоставить с ежемесячным отчетом от МФ РК, где сумма дохода меньше – на уровне $4 млрд (используя обменный курс на конец ноября). Недостатки с планированием бюджета также заметны и на уровне НФ, где доходы за 11М2023 г. сложились на уровне Т4.3 трлн, тогда как по прогнозу за год должно поступить Т5.4 трлн. Очевидно, что в декабре никак не собрать более Т1 трлн налогов при среднемесячном поступлении в Т400 млрд. В свою очередь, инвестиционный доход Нацфонда предполагался в текущем году на уровне Т1.1 трлн, но как уже было отмечено выше, его размер оказался довольно существенным (Т1.8 трлн). Учитывая, что в декабре в Нацфонд в виде налогов может поступить порядка Т400 млрд ($0.9 млрд), размер валютных активов будет ниже планового показателя в $60.7 млрд, но будет выше совокупного размера активов, который по плану должен составить Т28.3 трлн. Превышение прогнозных показателей активов НФ объясняется непредвиденно большим размером инвестдохода.          

Таким образом, мы констатируем продолжающееся ухудшение администрирования государственными финансами страны, где все большее распространение получают нестандартные методы. Это, в свою очередь, идет в разрез с важными принципами бюджетной системы: транспарентность, подотчётность, полнота, своевременность и эффективность. 

Рис.2 Активы Нацфонда


Источник: МФ РК, НБК

Асан Курманбеков – макроэкономика 

При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна. 
 

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Темирханов Мурат Рахжанович
Советник председателя Правления – куратор Аналитического центра
Мадина Кабжалялова
Макроэкономика
+7 (727) 339 43 86
Санжар Қалдаров
Макроэкономика
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Написать сообщение
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус