В 2025 году банковский сектор Казахстана находился под влиянием как финансового, так и монетарного регулирования в связи с ужесточением условий кредитования физлиц, а также существенно повысившейся базовой ставки и МРТ на фоне усилившегося инфляционного давления в экономике. Рост активов банковского сектора ощутимо замедлился вследствие умеренного расширения базы фондирования; при этом темпы их прироста оказались ниже динамики номинального ВВП страны. Несмотря на ускорение темпов роста корпоративного кредитования, замедление в розничном секторе при его доминировании в ссудном портфеле привело к более сдержанному расширению совокупного кредитного портфеля банков.
На этом фоне показатели финансовой глубины (соотношение кредитов и депозитов к ВВП) сохраняются на уровне ниже значений, характерных для развитых и развивающихся стран, что обусловлено значительной долей сырьевого сектора, которому доступны внешние рынки капитала с более привлекательными процентными ставками. В свою очередь, несырьевой сектор страны не столь динамичен, и к тому же частные банковские институты сталкиваются с определенными вызовами в конкуренции с государственными программами льготного кредитования. Проблема высокой инфляции по-прежнему накладывает серьезные ограничения на развитие финансовой системы, так как Национальный Банк вынужден придерживаться жесткой денежно-кредитной политики. Соответственно, дорогое фондирование снижает доступность кредитных ресурсов для реального сектора экономики, при этом ликвидность банковской системы остается на достаточном уровне.
В силу циклического характера развития отрасли в последние два года наблюдается замедление темпов роста прибыли банковского сектора при одновременном снижении показателей рентабельности. Безусловно, высокая базовая ставка Национального Банка способствует временно высоким процентным доходам банков, но, как отмечалось выше, триггером выступает инфляционное давление, в том числе по причине избыточных бюджетных расходов. Высокий уровень капитализации банковского сектора обеспечивает необходимый буфер прочности в условиях разнородных внешних шоков и факторов геополитики. Увеличение налога на прибыль банков в сочетании с ростом минимальных регуляторных требований (МРТ) может способствовать повышению издержек банковского организаций. Данные факторы способны оказать влияние на формирование процентных ставок по кредитным продуктам для конечных потребителей.
Перспективы экономики и банковского сектора в 2026 году
В январе 2026 года добыча нефти заметно сократилась. На этом фоне краткосрочный экономический индикатор (КЭИ), отражающий динамику ключевых отраслей экономики, перешел в отрицательную зону, снизившись на 2,8% в годовом выражении. Это даёт основания полагать, что оценка роста ВВП Казахстана в январе (после выхода статистики БНС) окажется близкой к нулю либо так же будет отрицательной. Вместе с тем, как мы указывали в наших прошлых публикациях, структура роста ВВП остается чувствительной к динамике сырьевого сектора и параметрам фискального стимулирования, что делает важным мониторинг устойчивости темпов расширения экономики в начале 2026 года. Результаты января 2026 года продемонстрировали обоснованность этих выводов.
В совокупности, доступная статистика БНС указывает на снижение деловой активности и темпов роста ВВП Казахстана в январе 2026 года. В 2026 году мы ожидаем, что рост экономики составит 4,0–4,5% с учетом исчерпания потенциала роста в сфере нефтедобычи, повышенной инфляции, жесткой денежно-кредитной политики и других сдерживающих факторов.
В условиях спада деловой активности, ужесточение условий ведения бизнеса для банков, их активы, по нашей оценке, увеличатся на 10-12% с аналогичным увеличением депозитов и обязательств в целом. На фоне регуляторных ограничений мы ожидаем дальнейшего замедления роста розничного кредитования до 15%, в то время как темпы прироста корпоративного портфеля могут снизиться до 13%.
В 2026 году правительство планирует существенно сократить использование средств Национального фонда (сократить фискальное стимулирование), однако одновременно предполагается более значительное увеличение объемов квазифискального стимулирования экономики через НИХ «Байтерек». Соответственно, реализация программ льготного государственного кредитования продолжит оказывать вытесняющее воздействие на рыночное кредитование банков, одновременно выступая фактором поддержки инфляционного давления.
В целом, мы считаем, что увеличение налоговой нагрузки и МРТ, сохранение высокой базовой ставки повлекут за собой увеличение издержек банковского сектора. Через механизмы финансовой трансмиссии это может привести к удорожанию заемного капитала для реального сектора, что способно оказать сдерживающее влияние на инвестиционную активность и бизнес-климат в стране. Регуляторное давление повлечет двузначное увеличение капитала в банковской системе, тогда как прибыль банков, вероятно, практически не увеличится по сравнению с прошлым годом.
Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
