2 февраля Национальным Банком (НБК) опубликовано ежемесячное информационное сообщение по валютному рынку за январь 2026 года. По результатам месяца курс тенге укрепился на 0,9% до 501,24 тенге за доллар США (505,73 тенге на конец декабря). После пиковых значений в декабре 2025 года ($7,9 млрд) общий объем торгов на Казахстанской фондовой бирже в январе снизился до $5,8 млрд.
Мы ожидаем, что к концу года курс тенге может скорректироваться до уровня 580–590 за доллар на фоне внешнеэкономических рисков и внутренних факторов. Давление на нацвалюту могут оказать плановое снижение продаж валюты из Национального фонда в сочетании с сокращением операций зеркалирования в первом квартале 2026 года, а также сохраняющийся дисбаланс внешней торговли. При этом жесткая денежно-кредитная политика окажет поддержку тенге.
Валютный рынок в январе
В январе чистые продажи валюты НБК на бирже составили $1 039 млн (в декабре – $1 329 млн). Продажа валюты из Национального фонда (НФ) в том числе составила $350 млн, что соответствовало плану в $350-450 млн и позволило обеспечить выделение трансфертов в республиканский бюджет. Продажи валюты из Национального фонда снизились до минимального за последний год уровня. Доля продаж валюты из НФ в общем объеме торгов увеличилась с 5,1% в прошлом месяце до 6,0% (Рис. 1).
Национальным Банком продолжена политика покупки золота на внутреннем рынке с целью стерилизации избыточной массы национальной валюты в экономике. В январе было выкуплено золото на сумму ₸350 млрд или $689 млн (при расчете по среднемесячному курсу 507,64 в январе), что значительно ниже декабрьских показателей (₸475 млрд или $929 млн). Покупка иностранной валюты в инвестиционный портфель ЕНПФ не производилась. Также в рамках применения нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора было продано $206 млн ($315 млн в декабре). Валютные интервенции не проводились. В январе прирост портфеля нерезидентов в ГЦБ составил Т176 млрд ($347 млн), превысив декабрьские показатели – Т131 млрд ($256 млн).
Рис. 1. Курс USD/KZT и продажа/покупка валюты на бирже со стороны НБК
Источник: НБК
* На февраль 2026 года – прогнозные данные
Таким образом, в январе совокупный объем предложения валюты со стороны НБК и квазигосударственного сектора снизился. Поддержку нацвалюте обеспечили приток капитала от нерезидентов, продажи валюты со стороны экспортеров и общее ослабление индекса доллара США.
Валютный рынок в феврале
В феврале продажи валюты из НФ планируются в размере $350-450 млн. Сокращение трансфертов из Национального фонда до Т2,77 трлн в 2026 году (против 5,25 трлн в 2025 году) снизит ежемесячные продажи валюты с $686 млн в среднем в 2025 году до примерно $370–387 млн в 2026 году. Снижение предложения валюты может создать соответствующее давление на тенге.
В рамках зеркалирования в феврале 2026 года планируется продажа иностранной валюты в эквиваленте Т350 млрд, что также ниже уровней 2025 года. Продолжится применение нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора. Приобретение валюты для ЕНПФ в феврале 2026 года не планируется. В итоге, чистые продажи валюты со стороны НБК в феврале составят порядка $1 043 млн (в нетто-продажи Нацбанка входят сумма продажи валюты из НФ и сумма продажи валюты от реализации золота).
Мы предполагаем, что в феврале курс доллара к тенге сохранится примерно на текущем уровне при условии, что внешние и внутренние факторы останутся неизменными и не возникнет новых негативных обстоятельств, способных повлиять на динамику курса.
В целом в текущем году мы ожидаем, что к концу года курс может сложиться в интервале 580-590 тенге за доллар. Снижение объемов операций в рамках механизма зеркалирования и сокращение продаж валюты из Национального фонда приведут к уменьшению предложения валюты со стороны Национального Банка. Давление на позиции национальной валюты окажет сохраняющийся дисбаланс внешней торговли. В совокупности данные факторы формируют давление на курс тенге в текущем году. С другой стороны, жесткая монетарная политика окажет поддержку тенге, кроме того, для стабилизации валютного курса могут использоваться и другие инструменты – регулирование покупки валюты для ЕНПФ, норма об обязательной продаже валютной выручки субъектами квазигоссектора.
Салтанат Игенбекова – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
