Национальным Банком 1 апреля опубликовано ежемесячное информационное сообщение по валютному рынку за март 2026 года. По результатам месяца курс тенге укрепился на 3,9% до 478,15 тенге за доллар США (497,69 тенге на конец февраля), что стало максимальным укреплением тенге с июля 2024 года.
В марте 2026 года на Казахстанской фондовой бирже (KASE) продолжилась необычно высокая рыночная активность со стороны предложения валюты. Совокупный объем торгов составил $6,7 млрд, оставшись на уровне февральского показателя ($6,7 млрд). Как ранее нами отмечалось, данный показатель достиг максимального значения за последний год (за исключением рекордных объемов декабря 2025 года).
Курс тенге продолжает тренд к укреплению, поддерживаемый высоким уровнем предложения долларов США на рынок. По сравнению с концом прошлого года приток валюты со стороны Национального Банка находится на более низких уровнях вследствие снижения объемов операций в рамках зеркалирования золота и сокращения продаж валюты из Национального фонда. Согласно норме об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора в марте было продано $391 млн, что примерно соответствовало среднему уровню ежемесячных продаж валюты экспортёрами в прошлом году. Кроме того, в течение последних месяцев наблюдается замедление роста операций carry trade нерезидентов, т.е. необычно высокий уровень предложения долларов США на рынок в марте не может быть объяснен ростом продаж валюты со стороны инвесторов-нерезидентов.
Ввиду высокой волатильности внешних рынков и отсутствия однозначной интерпретации причин высокого уровня предложения долларов США на валютном рынке в январе–марте 2026 года с учетом существенного снижения экспорта нефти из Казахстана в начале года, мы считаем, что представление прогноза по динамике курса тенге на апрель и до конца текущего года представляется затруднительным.
Валютный рынок в марте
В марте чистые продажи валюты Национальным Банком (НБК) на бирже составили $1 115 млн (в феврале – $1 106 млн). Продажа валюты из Национального фонда (НФ) в том числе составила $400 млн, что соответствовало плану в $350-450 млн и позволило обеспечить выделение трансфертов в республиканский бюджет. Доля продаж валюты из НФ в общем объеме торгов составила 6,0% (Рис. 1).
Национальным Банком продолжена политика покупки золота на внутреннем рынке с целью стерилизации избыточной массы национальной валюты в экономике. В марте было выкуплено золото на сумму ₸350 млрд или $715 млн (при расчете по среднемесячному курсу 489,31 в марте), что соответствовало заявленному плану. Покупка иностранной валюты в инвестиционный портфель ЕНПФ не производилась. В рамках применения нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора было продано $391 млн ($284 млн в феврале). Валютные интервенции не проводились.
Прирост портфеля нерезидентов в ГЦБ продолжает снижаться. В марте объем инвестиций нерезидентов в ГЦБ уменьшился по сравнению с январским и февральским показателями и составил Т78,5 млрд ($160 млн) против Т125 млрд ($253 млн) в феврале, став минимальным за последние семь месяцев.
В марте 2026 года совокупный объем торгов на KASE составил $6,7 млрд, что существенно превышает значения января 2026 года ($5,8 млрд) и аналогичного периода 2025 года, когда объемы торгов находились на уровне $4,1 млрд. При этом отмечается снижение объемов продаж из НФ при сохранении стабильных объемов в рамках зеркалирования и обязательной продажи выручки квазигоссектором. Валютные активы в составе международных резервов за февраль 2026 года уменьшились на 3,4% м/м (-$556 млн). С начала года сокращение составило 14,3% при росте общего объема валовых резервов.
Укрепление тенге происходит на фоне повышения индекса доллара, что должно влиять на тенге в сторону ослабления. При этом наблюдается сокращение притока валюты со стороны НБК и портфельных инвесторов-нерезидентов по операциям carry trade. Вероятно, имеется дополнительное предложение валюты, которое обеспечивает поддержку тенге.
Рис. 1. Курс USD/KZT и продажа/покупка валюты на бирже со стороны НБК
Источник: НБК
* На апрель 2026 года – прогнозные данные
Валютный рынок в апреле
В апреле продажи валюты из НФ планируются в размере $300-400 млн. Планируется сокращение трансфертов из Национального фонда до Т2,77 трлн в 2026 году (против 5,25 трлн в 2025 году), что будет оказывать соответствующее давление на тенге.
В рамках зеркалирования золота во втором квартале 2026 года планируется продажа иностранной валюты в эквиваленте Т1,1 трлн (ниже уровней четвертого квартала 2025 года). Продолжится применение нормы об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора. Приобретение валюты для ЕНПФ не планируется. В итоге, чистые продажи валюты со стороны НБК в апреле составят порядка $1 050-1 100 млн (в нетто-продажи Нацбанка входят сумма продажи валюты из НФ и сумма продажи валюты от реализации золота).
Ввиду высокой волатильности внешних рынков и отсутствия однозначной интерпретации причин высокого уровня предложения долларов США на валютном рынке в январе–марте 2026 года с учетом существенного снижения экспорта нефти из Казахстана в начале года, мы считаем, что представление прогноза по динамике курса тенге на апрель и до конца текущего года представляется затруднительным.
Салтанат Игенбекова – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
