3 марта Национальный Банк опубликовал ежемесячное информационное сообщение по валютному рынку за февраль 2025 года. По результатам месяца курс тенге укрепился на 3,7% до 499,09 тенге за доллар США. Этому способствовали продажи валюты из Национального фонда для обеспечения трансфертов в бюджет в размере $600 млн, продолжение практики зеркалирования (еще около $500 млн продажи валюты), продажи половины валютной выручки экспортеров ($274 млн). Кроме того, в феврале не приобреталась валюта для ЕНПФ, что также способствовало укреплению тенге. В связи с некоторым снижением чистой продажи валюты со стороны НБК из-за возобновления практики покупки валюты для ЕНПФ при одновременном росте продаж валюты из НФ, мы предполагаем, что в марте курс доллара к тенге будет находиться в диапазоне 505-515 тенге за доллар США в отсутствие дополнительных внешних негативных шоков.
В феврале произошло небольшое увеличение объемов торгов на KASE по сравнению с цифрами января 2025 года. Так, по итогам месяца объем торгов составил $4,7 млрд по сравнению с $4,5 млрд в январе. Нетто-продажи валюты Национальным Банком на бирже за отчетный период составили приблизительно $1,1 млрд (свыше $1,3 млрд в январе).
Во-первых, согласно ранее утвержденному графику, в феврале для обеспечения трансфертов в бюджет было конвертировано $600 млн (в январе – около $850 млн, включая финансирование строительства магистрального газопровода «Талдыкорган-Ушарал» через облигационный займ АО «Самрук-Казына»). В прошлом месяце доля продаж из Национального фонда составила 13% от общего объема торгов, что уже значительно ниже показателей января, когда эта доля составляла почти пятую часть от общего объема торгов. Во-вторых, в результате продолжения практики зеркалирования, предполагающего продажу долларов США, полученных при реализации золота, купленного у отечественных золотодобывающих предприятий, было стерилизовано Т250 млрд (или около $500 млн при расчете по среднемесячному курсу).
Рис. 1. Курс USD/KZT и продажа/покупка валюты на бирже со стороны НБК
Источник: НБК
* план НБК на март 2025
Следует отметить, что в январе для обеспечения трансфертов из Национального фонда в бюджет, а также финансирования инфраструктурного проекта по строительству магистрального газопровода «Талдыкорган-Ушарал» было конвертировано $850 млн. Согласно данным Министерства финансов, в январе использование средств Национального фонда составило Т550,6 млрд. В феврале еще нет точной информации о размере общего трансферта, но, мы предполагаем, что он будет близок к январским цифрам. Также Нацбанк объявил об увеличении продаж валюты из Нацфонда в феврале. Такие темпы означают ускоренное использование Нацфонда по аналогии с прошлым годом, когда общая сумма утвержденных трансфертов была почти полностью использована к концу августа. Напомним, объем утвержденных трансфертов на этот год составляет Т5,25 трлн. Необходимо тщательно следить за объемом изъятий, чтобы не допустить ситуации, которая наблюдалась в прошлом году.
Ожидания по курсу тенге
В марте планируется продажа валюты из Национального фонда на сумму от $700 млн до $800 млн по бюджетным заявкам правительства ($750 млн в среднем). Кроме того, продолжится практика зеркалирования, в рамках которой в марте планируется продажа валюты на сумму порядка Т250 млрд (или около $500 млн). Также продолжит применяться норма об обязательной продаже 50% валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора. Отметим, что в феврале объем этих операций составил порядка $274 млн, что может сохраниться и в марте.
В то же время Национальный Банк объявил о намерении возобновить практику покупки валюты для поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ, что увеличит спрос на валюту и окажет ослабляющее воздействие на курс тенге. В марте объем такой покупки планируется на уровне $250 млн. В итоге чистые продажи валюты на рынке со стороны НБК составят около $1 млрд по сравнению с $1,1 млрд в феврале. Ввиду этого мы предполагаем, что в марте курс доллара к тенге может несколько увеличиться и будет находиться в диапазоне 505-515 тенге за доллар США.
Мадина Кабжалялова – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
