Перебои в нефтегазовой отрасли и сдержанная потребительская активность привели к замедлению роста экономики РК по итогам 9М2022 г. до 2.8% г/г с 3.6% г/г в 1П2022 г. и 4.6% г/г в 1кв2022 г. Несмотря на ускорение темпов инфляции и внешнюю неопределенность, фундаментальные условия для экономической активности пока остаются благоприятными. Сохранение относительно высоких цен на углеводороды, стимулирующая бюджетная поддержка экономики на фоне расширения инвестиционной активности и близкий к рекордному урожай зерновых являются основными драйверами роста в периоде. Вследствие сохранения геополитической напряженности, роста издержек производства и расширения государственных расходов, потребительская инфляция в сентябре ускорилась до 17.7% г/г, что соответствует максимальному значению, достигнутому в предыдущем цикле ускорения инфляции в 2015-2016 гг. На фоне ускорения темпов инфляции НБК повысил базовую ставку в июле на 50бп до 14.5%, сохранив ее на этом уровне в сентябре. В октябре НБК на фоне дальнейшего роста темпов инфляции до 18.8% г/г повысил базовую ставку до 16.0%.
Сохранение благоприятной ценовой конъюнктуры на энергоносители (~70% в структуре экспорта за 9М2022 г.) привели к росту профицита торгового счета в 2.2 раза до $29.3 млрд, что в свою очередь привело к расширению профицита текущего счета до $7.9 млрд. Однако значительный приток валюты по текущему счету был нивелирован оттоком по финансовому счету в размере $9 млрд. Несмотря на благоприятную динамику по внешним счетам, курс тенге ослаб на 10.5% с начала года и составил 476.9 тенге за доллар США (ослабление на 2.5 % кв/кв).
Макроэкономическая динамика в РК, по нашим прогнозам, сложится следующим образом: темпы роста ВВП в текущем году составят 2.9% г/г, динамика инфляции ускорится до 19%-20%, а валютный курс сложится 480 тенге за 1 доллар США по состоянию на конец 2022 г.
