Макроэкономический отчет за 1 квартал 2016 года

Скачать

Основным событием 1кв2016 года было возобновление операций Национального Банка (НБК) по базовой ставке и подтверждение приверженности режиму свободно плавающего курса. Возобновление более предсказуемой и убедительной денежно-кредитной политики привело к значительному снижению девальвационных ожиданий и смягчению денежных условий по сравнению с декабрем 2015. Тем не менее, решение оставить базовую ставку на прежнем уровне (принятое НБК 14 марта 2016 года) свидетельствует о том, что регулятор видит высокие инфляционные и девальвационные риски в экономике. С учетом этого, мы считаем, что базовая ставка останется сравнительно высокой еще в течение 12-18 месяцев, но может снизиться при устойчивом замедлении инфляции до 4-5%.

В январе-феврале 2016 года формирование обменного курса Тенге происходило в основном под влиянием фундаментальных показателей – цены на нефть и курса Рубля, в соответствии с заявлением НБК о приверженности к свободно плавающему режиму. Однако в марте 2016 года волатильность курса тенге снизилась и зависимость USDKZT от цены на нефть и USDRUB значительно ослабла. Это могло быть связано со значительным участием НБК на валютном рынке. Независимо от причины, сдерживание курса и значительное снижение волатильности могут привести к нежелательным последствиям.

В целом, события 1кв2016 года свидетельствуют о том, что НБК движется в сторону более открытой коммуникации с рынком. Это положительно влияет на степень доверия монетарным властям. Тем не менее, для укрепления убедительности денежно-кредитной политики необходимо формирование более долгосрочного ориентира по политике НБК и координация с фискальной политикой.

В марте правительство пересмотрело бюджетный план на 2016 год ввиду сохранения неблагоприятных внешних условий. Снижение планов по доходной части было ожидаемым, а увеличение госрасходов вызвано финансированием инфраструктурных проектов и увеличением внешних расходов.

Правительство продолжает реализацию структурных реформ и программы приватизации. В 2015 году была принята законодательная база для осуществления реформ, описанных в «100 шагах». 20 марта прошли выборы в Мажилис Парламента РК и 25 марта новый шестой созыв Мажилиса выразил доверие правительству РК.

Низкий потребительский спрос продолжал оказывать давление на рост экономики, в то время как снижение промышленного производства и связанных секторов замедлилось. В связи с низкой ценой на нефть мы пока сохраняем базовый сценарий на уровне $32,6/баррель в течение года. При данной цене на нефть и сокращении объема добычи нефти в 2016 году, мы ожидаем снижения ВВП в реальном выражении на 2%. Однако, при среднегодовой цене на нефть на уровне $40/баррель, ВВП может вырасти на 0,3%.

В феврале банковский сектор перестал испытывать нехватку тенговой ликвидности. Тем не менее, стоимость кредита оставалась высокой, а кредитование продолжало падать. Укрепление Тенге и рост депозитных ставок в тенге способствовали незначительному снижению долларизации. Большая девальвация Тенге в 2015 году и кризисные явления в экономике еще не отразились на качестве банковских активов. Мы считаем, что в условиях жесткой денежно-кредитной политики кредитование останется низком уровне. Ухудшение платежеспособности и сокращение экономики будут оказывать давление на качество активов.

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Нұрлан Қанжанов
Главный аналитик
Темирханов Мурат Рахжанович
Советник председателя Правления – куратор Аналитического центра
Санжар Қалдаров
Макроэкономика
Мадина Кабжалялова
Глава Аналитического центра
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Написать сообщение
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус