Макроэкономический отчет за 1 квартал 2016 года

Скачать

Основным событием 1кв2016 года было возобновление операций Национального Банка (НБК) по базовой ставке и подтверждение приверженности режиму свободно плавающего курса. Возобновление более предсказуемой и убедительной денежно-кредитной политики привело к значительному снижению девальвационных ожиданий и смягчению денежных условий по сравнению с декабрем 2015. Тем не менее, решение оставить базовую ставку на прежнем уровне (принятое НБК 14 марта 2016 года) свидетельствует о том, что регулятор видит высокие инфляционные и девальвационные риски в экономике. С учетом этого, мы считаем, что базовая ставка останется сравнительно высокой еще в течение 12-18 месяцев, но может снизиться при устойчивом замедлении инфляции до 4-5%.

В январе-феврале 2016 года формирование обменного курса Тенге происходило в основном под влиянием фундаментальных показателей – цены на нефть и курса Рубля, в соответствии с заявлением НБК о приверженности к свободно плавающему режиму. Однако в марте 2016 года волатильность курса тенге снизилась и зависимость USDKZT от цены на нефть и USDRUB значительно ослабла. Это могло быть связано со значительным участием НБК на валютном рынке. Независимо от причины, сдерживание курса и значительное снижение волатильности могут привести к нежелательным последствиям.

В целом, события 1кв2016 года свидетельствуют о том, что НБК движется в сторону более открытой коммуникации с рынком. Это положительно влияет на степень доверия монетарным властям. Тем не менее, для укрепления убедительности денежно-кредитной политики необходимо формирование более долгосрочного ориентира по политике НБК и координация с фискальной политикой.

В марте правительство пересмотрело бюджетный план на 2016 год ввиду сохранения неблагоприятных внешних условий. Снижение планов по доходной части было ожидаемым, а увеличение госрасходов вызвано финансированием инфраструктурных проектов и увеличением внешних расходов.

Правительство продолжает реализацию структурных реформ и программы приватизации. В 2015 году была принята законодательная база для осуществления реформ, описанных в «100 шагах». 20 марта прошли выборы в Мажилис Парламента РК и 25 марта новый шестой созыв Мажилиса выразил доверие правительству РК.

Низкий потребительский спрос продолжал оказывать давление на рост экономики, в то время как снижение промышленного производства и связанных секторов замедлилось. В связи с низкой ценой на нефть мы пока сохраняем базовый сценарий на уровне $32,6/баррель в течение года. При данной цене на нефть и сокращении объема добычи нефти в 2016 году, мы ожидаем снижения ВВП в реальном выражении на 2%. Однако, при среднегодовой цене на нефть на уровне $40/баррель, ВВП может вырасти на 0,3%.

В феврале банковский сектор перестал испытывать нехватку тенговой ликвидности. Тем не менее, стоимость кредита оставалась высокой, а кредитование продолжало падать. Укрепление Тенге и рост депозитных ставок в тенге способствовали незначительному снижению долларизации. Большая девальвация Тенге в 2015 году и кризисные явления в экономике еще не отразились на качестве банковских активов. Мы считаем, что в условиях жесткой денежно-кредитной политики кредитование останется низком уровне. Ухудшение платежеспособности и сокращение экономики будут оказывать давление на качество активов.

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Мадина Кабжалялова
Глава Аналитического центра
Нұрлан Қанжанов
Главный аналитик
Темирханов Мурат Рахжанович
Советник председателя Правления – куратор Аналитического центра
Санжар Қалдаров
Макроэкономика
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Написать сообщение
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус