Квартальный экономический отчет - 3кв. 2012 - Аналитический центр

Замедление роста сырьевого сектора и экономики. Экономика Казахстана продолжает замедляться на фоне слабого роста в сырьевом секторе и низкого урожая зерновых. Потребление продолжало неуклонно расти благодаря росту зарплат и потребительского кредитования. По сравнению с предыдущим годом, рост экономики составит по нашим оценкам 5%. В среднесрочной перспективе, по нашим ожиданиям, темпы роста сохранятся в районе 4,5-5,5%, что подразумевает скромный рост в промышленности и умеренный рост потребления.
Политика обменного курса: стабильность и риски. До сих пор НБК успешно сдерживал давление на обменный курс валютными интервенциями. В базовом сценарии обменный курс, по нашему мнению, остается стабильным. Мы ожидаем, что Тенге будет оставаться стабильным со среднегодовой скоростью ослабления на уровне 1-2% в 2013-2014 гг. Однако, в случае падения цены на нефть, вероятность одномоментной девальвации возрастает нелинейно.
Замедление инфляции. Годовая инфляция продолжала замедляться. Основными причинами этого тренда, мы считаем, были государственная политика по сдерживанию тарифов на коммунальные услуги и низкие мировые цены на зерно в начале года. В целом, к концу 2012 год инфляция, по нашим ожиданиям, вырастет до 5,7%.
Внешние счета: все по-прежнему. Период улучшения торгового баланса, по всей видимости, подошел к окончанию. В последующие годы на баланс текущего счета, по нашему мнению, будет создавать давление ожидаемое отсутствие роста экспортной выручки. Приток иностранного капитала в страну остается существенным, однако идет непосредственно напрямую в реальный сектор экономики, по большей части в добывающие компании, в то время как банки продолжают выплачивать долги.
Бюджетная политика: сводя концы с концами. Колоссальный рост расходов государственного бюджета не поддерживается ростом налоговых поступлений. Над правительством стоит серьезная задача по финансированию беспрецедентного ненефтяного дефицита в последнем квартале 2012 года, при полном отсутствии новых трансфертов из Национального Фонда. В следующем году правительство вновь планирует рост государственных расходов, превышающих рост налоговых сборов.
Рынок труда. Замедление промышленного производства и падение сельскохозяйственного продукта после урожай прошлого года уже проявились в виде снижения заработных плат в этих секторах в сентябре. Мы считаем, что эта тенденция продлится до конца года. Мы ожидаем, что зарплаты в секторе услуг будут лидерами роста в следующем году. Наряду с этим, данные по бюджетным расходам и доходам не предполагают существенного роста бюджетных зарплат в 2012 – 2013 годах.