Мировая экономика. Внешний спрос на казахстанский экспорт в начале года был поддержан восстановлением мировой экономики, но был ограничен замедлением Китая. Перспективы остаются слабыми на фоне сворачивания программы количественного смягчения ФРС США, замедление темпов роста китайской экономики и нерешенных проблем в еврозоне.
Экономика Казахстана ускорилась во 2кв2013 года и мы пересмотрели наш прогноз роста на 2013 год с 5,0% до 5,3%. Однако наш прогноз по-прежнему ниже официального прогноза в 6,0%.
Данные по потреблению носили смешанный характер. Реальная добавленная стоимость торговли резко замедлилась в 1кв2013 года, но товарооборот продолжал устойчивый рост, поддерживаемый ростом организованной торговли непродовольственными товарами на фоне роста потребительского импорта. Это стало признаком улучшения потребительской уверенности, что также наблюдалось и в двузначном темпе роста импорта потребительских товаров длительного пользования, благодаря потребительскому кредитованию и росту заработной платы в прошлом. Тем не менее, мы ожидаем, что потребительский спрос замедлится, отражая замедление роста зарплат.
Производство товаров заметно ускорилось благодаря восстановлению добычи нефти, которое, как мы полагаем, ускорится в конце года. Сектор черной металлургии продемонстрировал некоторые признаки восстановления, но мы ожидаем, что производство останется на текущем уровне ввиду слабого внешнего спроса. Не экспортно-ориентированные отрасли продолжили замедляться.
Обменный курс будет умеренно ослабляться под давлением текущего счета, с более высокими и волатильными краткосрочными ставками. Платежный баланс ухудшился в 1кв2013 года на фоне слабого торгового баланса. Снижение экспортных цен и слабый внешний спрос будут сдерживать реальный рост объемов экспорта нефти. Импорт замедлится благодаря замедлению бюджетных расходов и зарплат, но будет поддерживаться сильным тенге. Низкий объем банковской ликвидности двигал ставки вверх, но объем ликвидности пенсионных активов сдерживал рост. После объединения пенсионных фондов и ввиду предстоящих крупных государственных заимствований в конце года, ставки вероятнее всего подрастут.
Инфляция останется низкой. Макроэкономические факторы будут и в дальнейшем удерживать инфляцию на низком уровне в среднесрочной перспективе. Однако, инфляция цен на услуги может быть выше ‘корзины’ благодаря периодическим скачкам регулируемых тарифов.
Рост банковского кредитования будет умеренным. Рост банковского кредитования был в основном обеспечен потребительскими займами. Однако, замедляющиеся зарплаты, особенно, в гос.секторе, постепенно снизят темпы роста кредитов домохозяйствам. Динамика процентных ставок будет в основном зависеть от доступности долгосрочного фондирования.
Ужесточение фискальной политики. Правительство снизило план государственного бюджета на 2013 год, тем самым делая исполнение бюджета более реалистичным. В последующие три года, почти каждая статья гос.расходов заметно замедлится, если не снизится.
