Месячная динамика показателя КЭИ улучшилась с -5.1% г/г в октябре до -1.9% г/г в ноябре. Улучшению показателя КЭИ способствовало сокращение отрицательной динамики в торговле и прирост положительной динамика в строительстве. Наряду с этим наблюдается дальнейшее нарастание отрицательной динамики промышленного производства. Согласно данным Министерства национальной экономики РК, сокращение ВВП республики за 11 месяцев текущего года составило 2.8% г/г (-2.9% г/г за 10м2020г.), что в целом соответствует динамике показателя КЭИ. Неоднородная динамика показателя КЭИ во втором полугодии указывает, что устойчивого восстановления экономики пока не наблюдается.
В январе-ноябре 2020 г. поддержку экономике продолжают оказывать прежде всего сфера строительства (+12.1% г/г), связи (+8.4% г/г) и сельского хозяйства (+5.3% г/г). В сфере транспорта по-прежнему сохраняется значительная отрицательная динамика на уровне 17.1% г/г (-17.3% за 10М2020 г.). В сфере внутренней торговли наблюдается поступательное сокращение отрицательной динамики, которая за 11 месяцев текущего года составила -8.7% г/г (-9.4% за 10м2020г.).
В промышленном производстве наблюдается нарастание отрицательной динамики, которая за 11 месяцев составила -0.8% (-0.6% г/г за 10 М2020г.), при этом объем производства в текущих ценах составил Т23 886 млрд. Объем выпуска в добывающей промышленности за 11М2020 г. сократились на 3.4% г/г (-3.1% г/г за 10М2020 г.) в то время, как в обрабатывающей промышленности составили +3.3% г/г (+3.2% г/г за 10М2020г.).
Кумулятивная динамика КЭИ, % г/г
Источник: КС МНЭ, расчеты Halyk Finance
Объем добычи сырой нефти за 11М2020 г. сократился на 4.8% г/г (-4.3% г/г за 10М2020 г.), а природного газа – на 1.4% г/г (-0.7% г/г за 10М2020 г.). Производство сырой нефти и газового конденсата в натуральном выражении за 11М2020 г. составило 78 524 тыс. тонн (82 527 тыс. тонн за 10М2019 г.). Вклад производства сырой нефти и природного газа в КЭИ, по нашим расчетам, за 11М2020 г. составил -0.57пп.
Индивидуальный вклад отраслей в КЭИ в январе-ноябре 2020 г.
Источник: КС МНЭ, расчеты Halyk Finance
Сокращение инвестиций в основной капитал за 11М2020 г. составило 3.9% г/г (-4.7% г/г за 10М2020 г.). В номинальном выражении инвестиции в основной капитал составили Т10 604 млрд за указанный период.
Наше мнение
Исходя из текущей динамики составных компонентов КЭИ, можно с уверенностью сказать, что отрасль строительства, сельского хозяйства и связи в кризисный период оказывали значительную поддержку экономике. Однако необходимо подчеркнуть, что это произошло за счет государственной поддержки этих отраслей в форме кредитования (выдача кредитов на строительство и приобретение жилья гражданами за 10М2020 г. увеличилась на 21.9% с начала года), в форме субсидий и субвенций сельскому хозяйству, а также благодаря росту спроса на коммуникационные услуги в связи с пандемией.
В условиях экономической неопределенности домохозяйства ограничивают свои потребительские предподчтения продуктами питания и откладывают покупку товаров длительного пользования, увеличивая сбережения. Динамика депозитов физических лиц (+23.9% с начала года за 10 месяцев) отражает это экономическое явление. Рост сбережения и сужение потребления до продуктов питания сказывается и на приобретении товаров длительного пользования в кредит, которое также сокращается. Динамика потребительского кредитования с существенными просадками в апреле, мае и октябре текущего года отчасти отражает отрицательную динамику в сфере внутренней торговли. Мы не исключаем ускорения потребления в конце года в связи с новогодними праздниками, однако по году сфера внутренней торговли все же будет находиться в отрицательной зоне роста.
С учетом карантинных мер, существенного сокращения мобильности населения, а также в связи с падением темпов производства, динамика транспортировки товаров и пассажиров продолжит демонстрировать двухзначное сокращение до конца года.
По нашим ожиданям, до конца года в сфере промышленного производства также будет наблюдаться отрицательная динамика, особенно в сфере добывающей промышленности. Обрабатывающая промышленность будет находится в положительной зоне роста до конца текущего года. Отрасль производства автомобилей, поддерживаемая автокредитованием (за 11 месяцев реализация автомобилей выросла на 25.3% г/г), в том числе и за счет государственных программ, продолжит демонстрировать высокие темпы роста (>50%).
Согласно данным Министерства национальной экономики РК, сокращение ВВП республики за 11 месяцев текущего года составило 2.8% г/г (-2.9% г/г за 10м2020г.), что в целом соответствует динамике показателя КЭИ. Неоднородная динамика показателя КЭИ во втором полугодии указывает, что устойчивого восстановления экономики пока не наблюдается.
