За январь-октябрь 2024 года рост инвестиций в основной капитал (ИОК) составил 1,9% г/г, что значительно выше показателей предыдущих периодов. Однако рост инвестиций ниже роста ВВП за этот же период, что означает дальнейшее снижение ключевого показателя развития экономики – соотношения ИОК к ВВП.
Инвестиции в обрабатывающий сектор, транспорт, а также операции с недвижимостью, имеющие внушительный удельный вес в 47% в совокупном объеме инвестиций, показали положительную динамику. В то же время инвестиции в горнодобывающую отрасль, сельское хозяйство и торговлю в годовом выражении продолжают сокращаться. Несмотря на рост, в целом показатели остаются существенно ниже уровней предыдущего года, указывая на продолжение периода охлаждения инвестиционной активности в стране.
По данным БНС, за январь-октябрь 2024 года рост инвестиций в основной капитал достиг 1,9% г/г, что заметно выше по сравнению с ростом в 0,6% г/г, отмеченным в январе-сентябре. Однако данный показатель значительно отстает от результатов аналогичного периода 2023 года, когда инвестиции выросли на 12,6% г/г – в основном за счет нефтедобычи и инфраструктурных проектов.
Инвестиции в ключевых отраслях продолжают показывать отрицательную динамику с начала года. Так, инвестиции в секторе торговли сократились на 17,7% г/г. В сельском хозяйстве инвестиции снизились на 11,2% г/г, тогда как прошлом году они увеличились на 8,7% г/г за десять месяцев. Продолжилось падение инвестиций в горнодобывающей промышленности на 25,4% г/г, что все же несколько лучше показателя за январь-сентябрь 2024 года, когда инвестиции сократились сразу на 28,2% г/г. Удельный вес данной отрасли в совокупном объеме инвестиций составляет около 21%, что подчеркивает ее высокую значимость для экономики. Для сравнения, за 10М2023 инвестиции в горнодобывающую промышленность выросли на 2,1% г/г.
В обрабатывающей промышленности наблюдается ускорение темпов роста инвестиций: с 6,3% г/г за девять месяцев 2024 года до 8,6% г/г за десять. В секторе транспорта рост инвестиций составил 30,4% г/г за 10М2024, несколько замедлившись с 31,1% г/г, отмеченных за 9М2024. В то же время в секторе коммунальных слуг инвестиции выросли на 2,0% г/г, а в строительной отрасли снижение составило 17,4% г/г за тот же период.
Рис. 1. Инвестиции в основной капитал
Источник: БНС
Рис. 2. Удельный вес инвестиций по отраслям, 10М2024
Источник: БНС
Рис. 3. Доля инвестиций к ВВП за девять месяцев, 2020-2024 гг.
Источник: БНС
Ярко выраженные позитивные тенденции наблюдаются в нескольких отраслях. В отчетном периоде инвестиции в телекоммуникационный сектор выросли сразу на 59,8% г/г. В сфере консалтинга рост составил 64% г/г, тогда как в сфере образования – 99,3% г/г. Финансовая и страховая деятельность привлекла инвестиций на 24,8% г/г больше, а инвестиции в операции с недвижимым имуществом выросли на 4,8% г/г.
Роль государственного бюджета в финансировании инвестиций продолжает расти, что мы считаем негативной тенденцией, поскольку драйвером роста инвестиций должны быть частные средства. Доля бюджетных средств в общем объеме инвестиций выросла до 19,6% за 10М2024 по сравнению с 19% в январе-сентябре, что стало одной из причин роста ненефтяного дефицита бюджета. Доля кредитования банками немного увеличилась до 4%, в то время как доля финансирования за счет собственных средств сократилась до 65,8% с 66,6% за 9М2024.
Как уже не раз подчеркивалось, главные факторы снижения совокупных инвестиций в текущем году в первую очередь связаны с сокращением вложений в горнодобывающей промышленности. Кроме того, инвестиции в нефтяной отрасли, доминируя в общем объеме, значительно влияют на динамику инвестиций в других секторах, например, в оптовой торговле непродовольственными товарами.
В целом с начала 2024 года доля инвестиций к ВВП остается низкой и находится в интервале 10-15%, что свидетельствует о недостаточном уровне инвестиционной активности для поддержания устойчивого роста экономики. В таких условиях о достижении долгосрочного правительственного таргета по доле инвестиций в 30% к ВВП пока говорить не приходится. На наш взгляд, необходимо кардинально пересмотреть текущую стратегию диверсификации, особенно в контексте уменьшения зависимости от нефти и переориентации экономики на более инновационные и технологически развитые отрасли. Это требует кардинальных реформ в налогово-бюджетной политике страны для обеспечения макроэкономической стабильности за счет снижения зависимости бюджета от цен на нефть, а также создания полноценной рыночной среды, которая будет способствовать развитию частного предпринимательства и привлечению частных инвестиций в высокотехнологичные секторы экономики.
Санжар Калдаров – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
