В 1 квартале 2025 года инвестиции в основной капитал в целом демонстрировали положительную динамику. В то же время в ключевых отраслях, составляющих более 50% ВВП, наблюдалось некоторое снижение инвестиционной активности. В структуре источников финансирования инвестиций увеличилась доля государственного бюджета, при одновременном сокращении доли собственных средств предприятий. Без учета бюджетных расходов объем инвестиций в основной капитал снизился. При этом основной рост инвестиций пришелся на строительство, в то время как вложения в оборудование сократились.
В целом текущие тенденции подчеркивают необходимость стимулирования частных инвестиций для обеспечения сбалансированного роста, снижения зависимости от сырьевого сектора и поиска новых направлений для устойчивого роста экономики.
Показатель инвестиций в основной капитал (ИОК) относится к важнейшим макроэкономическим индикаторам, которые обеспечивают обновление и расширение основных фондов (сооружения, технологии, машины и пр.), способствуя технологической модернизации и повышению производительности, что важно для устойчивого развития и повышения конкурентоспособности экономики.
По данным БНС, темпы роста инвестиций в основной капитал в 1 квартале 2025 года составили 6,3% г/г (Рис. 1). При этом отмечается снижение инвестиций в ключевых отраслях экономики: в промышленности на 11,4% г/г, строительстве на 16,4% г/г, торговле на 6,0% г/г и сельском хозяйстве на 9,2% г/г, которые в совокупности составляют более половины ВВП страны. Замедление ИОК в промышленности в первую очередь связано с падением инвестиций в горнодобывающем секторе на 28,0% г/г.
Положительный рост инвестиций отмечался в обрабатывающей промышленности (+20,2% г/г), транспорте (+6,4% г/г) и секторе телекоммуникаций (+0,7% г/г).
Рис. 1. Инвестиции в основной капитал, % г/г
Источник: БНС
Сокращение ИОК в горнодобывающей промышленности связано с уменьшением инвестиций на 39,4% г/г в секторе добычи нефти и газа, который является крупнейшим по объему инвестиций (29,6% в общем объеме инвестиций в промышленности). Это снижение обусловлено завершением крупных нефтяных проектов, включая проект будущего расширения на месторождении Тенгиз.
В обрабатывающей промышленности наибольшее падение ИОК наблюдалось в производстве резиновых и пластмассовых изделий (-31,9% г/г) и продуктов химической промышленности (-13,2% г/г). При этом выросли ИОК в металлургическом производстве (+22,2% г/г), производстве автомобилей (+107,6% г/г) и продуктов питания (+2,6% г/г).
Рост инвестиций в 1 квартале был обеспечен преимущественно увеличением вложений в строительство зданий и сооружений (+21,5% г/г), тогда как затраты на оборудование снизились на 14,5% г/г, что отражает завершение цикла реализации инвестиционных проектов в сырьевом секторе. Основной вклад в ИОК был осуществлен средними предприятиями, которые нарастили инвестиции на 84,5% г/г, в то время как крупные предприятия снизили ИОК на 7,9% г/г.
В связи с уменьшением ИОК в горнодобывающей отрасли на протяжении последних периодов в структуре инвестиций впервые стали преобладать ИОК в секторе операций с недвижимостью (Рис. 2), которые за 1 квартал 2025 года выросли на 2,9% г/г.
Рис. 2. Структура ИОК по отраслям за 1 квартал 2025 года, %
Источник: БНС
В структуре инвестиций произошло увеличение доли государственного финансирования (до 22% в текущем квартале) на фоне сокращения объёмов собственных средств – показатель вырос почти втрое по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда он составлял 9% (Рис. 3). В то же время следует отметить, что инвестиции за счет собственных средств зачастую включают в себя средства госкомпаний, которые по своей сути являются квазибюджетными средствами.
Без учета бюджетных средств инвестиции снизились на 8,3% г/г. Кроме того, сохраняется низкий уровень финансирования инвестиций за счет кредитов, что влияет на масштабы и темпы роста инвестиций, особенно в капиталоёмких проектах. Такая ситуация может отражать существующие структурные особенности экономики, включая вопросы производительности, кредитных рисков. В долгосрочной перспективе это создаёт вызовы для эффективности инвестиционной политики и общей экономической динамики.
Рис. 3. Структура источников финансирования ИОК, %
Источник: БНС
В целом доля инвестиций к ВВП остаётся на уровне около 15%, что ниже установленного правительством таргета в 23% к 2029 году. Существующие тенденции в инвестиционной сфере указывают на необходимость дальнейшего анализа инвестиционной политики с акцентом на обеспечение макроэкономической стабильности и создание условий для развития частного предпринимательства и привлечения инвестиций в более производительные секторы экономики.
Салтанат Игенбекова – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
