В октябре 2025 года инфляция в Казахстане замедлилась впервые в этом году до 12,6% г/г против 12,9% месяцем ранее. Вместе с тем месячный рост цен снизился более чем в два раза – с 1,1% в сентябре до 0,5% в октябре. Это связано в основном с месячным падением цен на жилищные услуги, воду, электроэнергию, газ и другие виды топлива, что в целом снизило инфляцию на платные услуги в месячном выражении и замедлило в годовом. Такое резкое снижение тарифов на услуги ЖКХ вызывает вопросы, поскольку цены на них являются регулируемыми, а официальная информация об их уменьшении отсутствует. Темпы роста цен на продовольственные и непродовольственные товары в годовом выражении продолжили демонстрировать существенное ускорение.
Мы сохраняем прогноз по инфляции на конец 2025 года в диапазоне 12-12,5% г/г. Дальнейшему замедлению темпов инфляции до конца этого года будут способствовать сокращение ежемесячных трансфертов из Национального фонда, мораторий на рост регулируемых цен и тарифов, укрепление тенге, снижение кредитной активности и ожидаемое ослабление рубля.
В октябре 2025 года темпы годовой инфляции впервые с начала года замедлились, составив 12,6% против 12,9% в сентябре. Месячная инфляция снизилась более чем вдвое – до 0,5%, что заметно ниже уровня октября прошлого года (0,9%) (Таблица 1).
Таблица 1. Месячная инфляция за январь-октябрь 2025 года, %
|
|
||||
| ИПЦ | Продовольственные товары | Непродовольственные товары | Платные услуги | |
|
|
||||
| Январь | 1,1 | 1,4 | 0,6 | 1,1 |
| Февраль | 1,5 | 1,5 | 1,0 | 2,1 |
| Март | 1,3 | 1,6 | 0,8 | 1,3 |
| Апрель | 1,2 | 1,1 | 0,6 | 1,9 |
| Май | 0,9 | 0,9 | 0,6 | 1,3 |
| Июнь | 0,8 | 0,9 | 0,9 | 0,8 |
| Июль | 0,7 | 0,7 | 0,8 | 0,5 |
| Август | 1,0 | 0,5 | 1,0 | 1,4 |
| Сентябрь | 1,1 | 0,9 | 1,5 | 1,0 |
| Октябрь | 0,5 | 1,0 | 1,2 | -0,8 |
| Октябрь 2024 | 0,9 | 0,4 | 1,0 | 1,4 |
|
|
||||
Источник: БНС
Снижение месячной инфляции было обусловлено замедлением роста цен на непродовольственные товары, тогда как цены на платные услуги продемонстрировали снижение. При этом сокращение цен в секторе услуг связано преимущественно с удешевлением услуг ЖКХ на 3,5%, что вызывает вопросы, поскольку цены на них являются регулируемыми, а официальная информация об их уменьшении отсутствует. Отметим, что с 16 октября и до конца первого квартала 2026 года правительство объявило о заморозке тарифов на услуги ЖКХ. При этом речь шла о сохранении действующих тарифов, а не их снижении.
В годовой рост цен основной вклад внесли продовольственные товары (5,41 п.п.), подорожавшие на 13,5% г/г, обновив максимум этого года (12,7% г/г в сентябре и 4,9% г/г в октябре 2024 года). Наибольшие темпы прироста наблюдаются у мяса (21,1% г/г), масла (18,4% г/г) и безалкогольных напитков (15,2% г/г). Месячная инфляция в данном сегменте ускорилась с 0,9% в сентябре до 1,0% в октябре. В целом ускорение инфляции в продовольственном сегменте, на наш взгляд, отражает ослабление курса тенге в предыдущие месяцы и укрепление рубля, влияние которых с некоторым лагом передается на импортную инфляцию, особенно в части поставок из России.
Цены на непродовольственные товары в годовом выражении выросли на 11,0% (3,26 п.п.), немного ускорившись по сравнению с сентябрем (10,8% г/г) и заметно опередив аналогичный показатель прошлого года (7,8% г/г). Наибольшие темпы прироста наблюдаются по бензину (14,9% г/г), обуви (11,2% г/г) и одежде (10,5% г/г). В месячном выражении темпы роста цен в непродовольственном сегменте замедлились до 1,2% (1,5% в сентябре). Это связано с замедлением месячного роста цен на одежду и обувь (с 1,1% в сентябре до 0,8% в октябре), а также предметы домашнего обихода и бытовую технику (с 1,0% в сентябре до 0,6% в октябре). Также с 16 октября введен мораторий на повышение цен АИ-92 и дизельного топлива. Вместе с тем сохраняются высокие инфляционные и девальвационные ожидания у населения и бизнеса.
Темпы роста цен на платные услуги резко замедлились до 12,9% г/г против 15,3% г/г в сентябре и 14,3% г/г в октябре 2024 года. Это связано с замедлением темпов роста цен на услуги ЖКХ с 17,4% г/г в сентябре до 11,3% г/г в октябре. Особенно ярко это видно по холодной воде, где наблюдалось снижение тарифов на 11,5% г/г после роста на 84,3% г/г в сентябре. Темпы роста цен на газ также замедлились с 27,7% г/г в сентябре до 16,0% г/г в октябре. Месячный рост цен на платные услуги сократился на 0,8 после роста на 1,0% в сентябре, что, как отмечалось выше, вызывает вопросы. При этом вклад платных услуг в общий годовой рост цен остается значительным (3,88 п.п.).
Рис. 1. Темпы годовой инфляции, % г/г
Источник: БНС
Мы сохраняем наш прогноз по годовой инфляции на конец 2025 года в диапазоне 12%-12,5%. Это связано со значительным снижением фискального и квазифискального стимулирования, действием моратория на рост регулируемых цен и тарифов, укреплением тенге в связи с крупными продажами валюты в рамках операций зеркалирования по золоту и валютными заимствованиями, замедлением кредитования на фоне ограничений потребительского кредитования и повышения нормативов МРТ, а также с ожидаемым ослаблением рубля в четвертом квартале.
Санжар Калдаров – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
