После ускорения в октябре инфляция в ноябре вновь замедлилась в годовом выражении до 8,4%, а в месячном осталась на уровне 0,9%. Основной причиной такого замедления стало снижение темпов роста цен на платные услуги, в то время как темпы роста цен на продовольственные и непродовольственные товары продолжают расти. Сохраняются значительные проинфляционные риски, связанные с изъятиями из Национального фонда и ослаблением тенге. В ответ на это, а также на ухудшение прогноза инфляции на следующий год, НБК 29 ноября увеличил базовую ставку до 15,25%. Ожидается, что инфляция составит 6,5–8,5%, что превышает предыдущие оценки Национального Банка на один процентный пункт. С учетом всех балансирующих рисков мы сохраняем наш прогноз годовой инфляции на конец 2024 года на уровне 8,5%.
Учитывая ускорение в октябре темпы потребительской инфляции в ноябре вновь замедлились и составили 8,4% в годовом выражении (8,5% в октябре). Ключевой причиной снижения темпов инфляции стало замедление роста цен на платные услуги сразу до 13,3% г/г (14,3% г/г в октябре), в то время как продовольственная инфляция ускорилась до 5,4% г/г (4,9% г/г в октябре), а по непродовольственным товарам цены выросли на 8% г/г (7,8% г/г в октябре). Несмотря на некоторое ускорение по отдельным компонентам, ослабление ценового давления платных услуг позволило вернуть общую динамику цен на нисходящую траекторию.
Рисунок 1. Темпы потребительской инфляции
Источник: БНС
Основной вклад в уровень инфляции продолжают вносить платные услуги, которые в годовом выражении выросли на 13,3% – их вес доминирует в совокупном значении инфляции, составляя 3,73 п.п. Услуги ЖКХ за год подорожали на 13,9%, при этом их вклад в инфляцию составил 1,8 процентных пункта. В ноябре 2024 года по сравнению с ноябрем прошлого года электроэнергия подорожала на 21,7% и внесла вклад в годовую инфляцию в 0,5 процентных пункта. Вклад продовольственных и непродовольственных товаров в инфляцию составил 2,29 п.п. и 2,41 п.п. соответственно.
Несмотря на высокие валютные поступления из Нацфонда, усилилось обесценение обменного курса. Среднее значение курса USDKZT в ноябре составило 494,9 тенге за доллар против среднего уровня в 442 тенге за доллар в мае текущего года и среднего курса в 449 в первом полугодии этого года. Курс доллара к тенге в районе 500 выглядит как новая реальность на данный момент. Такое значительное ослабление курса в совокупности с наблюдаемым ростом мировых цен на продовольствие, по нашему мнению, может оказать высокое давление на инфляцию в ближайшее время. Тем не менее, мы сохраняем наш прогноз по инфляции на конец года на уровне 8,5% г/г, в том числе из-за последних действий монетарного регулятора в отношении базовой ставки.
Нурлан Канжанов – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
