Инфляция в мае – сохраняется траектория снижения, но есть проинфляционные риски

Инфляция в мае продолжила замедляться как в месячном (0.4%), так и в годовом выражении (8.5%). В сочетании с эффектом высокой базы прошлого года основной вклад в снижение уровня инфляции внесло замедление темпов продовольственной инфляции, в то время как динамика цен по остальным компонентам остается достаточно сдержанной. Учитывая проинфляционные риски в виде роста цен на ЖКУ и ГСМ, а также возможные дополнительные изъятия из Нацфонда до конца года, мы все еще сохраняем наш прогноз годовой инфляции на конец текущего года на уровне 8.5%.

В мае темпы потребительской инфляции продолжили замедляться и составили 0.4% в месячном выражении по сравнению с 0.6% в апреле. В годовом выражении темпы инфляции замедлились с 8.7% до 8.5%, при этом шаг снижения за месяц значительно сократился до 0.2 пп с 0.4 пп ранее. Рост цен на продовольственные товары достиг нового минимального уровня в годовом исчислении – 5.5% г/г (6.3% г/г в апреле 2024 года), в то время как по непродовольственным товарам темпы сохранились на прежнем уровне – 7.6% г/г, а по платным услугам ускорились до 13.9% г/г (13.5% г/г в апреле 2024 года). Таким образом, общая ценовая динамика все еще находится на траектории снижения, а платные услуги из-за наименьшего веса в общей потребительской корзине не мешают замедлению роста цен. Как и в предыдущих периодах, годовым показателям в существенной мере способствует и эффект высокой базы прошлого года.

Рисунок 1. Темпы потребительской инфляции
 
Источник: БНС

Благоприятный внешний фон на мировом рынке продовольствия создает условия для снижения цен на продукты питания. При этом сохраняются проинфляционные факторы в виде повышения тарифов на ЖКУ и роста цен на ГСМ, что с течением времени будет оказывать мультипликативный эффект на инфляцию. Правительство пока не высказало планы по дополнительному вливанию трансфертов из Нацфонда до конца года, хотя вероятность такого сценария, по мнению Нацбанка  и по нашему мнению, очень высока. Это повысит ликвидность в экономике, увеличив совокупный спрос и создав существенное проинфляционное давление. В подобных условиях мы пока придерживаемся нашего прогноза по уровню годовой инфляции в 8.5% на конец текущего года, но не исключаем и более позитивный результат. 

Санжар Калдаров – Аналитический центр

При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.