Темпы потребительской инфляции замедляются уже третий месяц подряд и в мае динамика роста цен снизилась до 15.9% г/г с 16.8% г/г в апреле. В месячном выражении темпы потребительской инфляции составили 0.6% м/м, что является минимальным значением с декабря 2021 г. Ускорение месячной динамики наблюдалось только по платным услугам с 0.4% м/м в апреле до 0.7% м/м в мае. Самое заметное замедление месячной динамики отмечено по непродовольственным товарам с 1.3% до 0.5% за аналогичный период.
Мы полагаем, что на замедление годовых темпов инфляции продолжает оказывать эффект базы прошлого года, на который накладываются общемировые тенденции снижения темпов продовольственной инфляции и крайне ограниченный эффект импорта инфляции из стран основных торговых партнеров. Однако мы не ожидаем, что дальнейшее замедление темпов потребительской инфляции продолжится такими же темпами, какие мы наблюдали с февраля по май текущего года (-5.4 пп). Этому прежде всего будет способствовать постепенный перенос роста цен энергоносителей на стоимость продуктов питания (хранение и транспортировка), а также на тарифы ЖКХ (электроэнергия, отопление, аренда). Согласно официальной статистике, мы пока не наблюдаем эффекта переноса от апрельского повышения цен на энергоносители в республике на общую динамику потребительских цен. Однако принимая во внимание двухзначный рост почти по всем компонентам совокупного спроса, особенно со стороны государственных расходов (+27.1% г/г за 4М2023 г.) и уверенный рост со стороны совокупного предложения (+5% г/г за 4М2023 г.), а также отсроченный по времени перенос удорожания стоимости на ГСМ и тарифов ЖКХ на потребительскую инфляцию, темпы замедления роста цен в республике будут более сдержанные, что и отразилось на смещении нашего прогноза с 11.5% г/г до 12.0% г/г.
