В июле 2025 года годовая инфляция в Казахстане осталась на прежнем уровне — 11,8% г/г. Однако, месячная инфляция замедлилась до 0,7% благодаря снижению темпов роста цен на платные услуги в связи с исчерпанием эффекта от пересмотра регулируемых тарифов. Продовольственный сегмент продолжает вносить основной вклад в инфляцию из-за высоких импортных цен. В непродовольственной группе сохраняется устойчивое ценовое давление, частично обусловленное импортной составляющей и сезонным спросом. Замедление в секторе услуг, включая ЖКХ и связь, способствует ослаблению краткосрочного инфляционного импульса в сфере платных услуг.
По итогам июля 2025 года инфляционные процессы в Республике Казахстан в месячном выражении продолжили демонстрировать тенденции к постепенному замедлению. Согласно опубликованным данным Бюро национальной статистики, темпы роста потребительских цен к предыдущему месяцу замедлились до 0,7% м/м по сравнению с 0,8% м/м в июне, подтвердив продолжающийся тренд на снижение месячной инфляции, начавшийся с весны текущего года (Таблица 1).
Таблица 1. Месячная инфляция за январь-июль 2025 года, %
Наиболее заметное замедление в июле было зафиксировано в секторе платных услуг, где рост цен составил всего 0,5% м/м против 0,8% в июне и пиковых значений в 1 квартале. Снижение инфляционного давления в секторе услуг также подтверждается в годовом выражении. Инфляция в этой категории снизилась до 14,9% г/г с 16,1% г/г в июне, но все же не достигла уровня аналогичного периода прошлого года с инфляцией в 14,5 % г/г (Рис. 1).
Снижение уровня инфляции по платным услугам в июле 2025 года было связано с замедлением темпов роста цен по услугам ЖКХ, что отразилось в снижении их вклада в годовую инфляцию до 1,77 п.п, по сравнению с 1,84 п.п. в июне и 1,87 п.п. в декабре 2024 года. Эта тенденция указывает на постепенное угасание эффекта от регулирования тарифов, имевшего место в начале года, особенно в период с февраля по апрель, когда были зафиксированы существенные пересмотры цен на электроэнергию, отопление и водоснабжение. Кроме того, с учетом высокой социальной чувствительности к повышению цен в данной категории услуг, вероятность повторного пересмотра тарифов в краткосрочной перспективе остаётся низкой, что создаёт предпосылки для дальнейшего снижения вклада сектора ЖКХ в годовую инфляцию во второй половине года. Также следует отметить сокращение вклада услуг связи с 0,55 п.п. в июне до 0,34 п.п. в июле.
В продовольственной компоненте инфляции также наблюдается снижение месячных темпов роста (0,7% м/м в июле против 0,9% м/м в июне 2025 года). Однако, в годовом выражении продовольственная инфляция составила 11,2%. Рост составил 0,6% г/г по сравнению с июнем 2025 года и 5,7% г/г с июлем 2024 года. Наибольший вклад в годовую инфляцию в июле 2025 года обеспечили продукты питания и безалкогольные напитки, чей вклад составил 4,44 п.п., тогда как в июне он был на уровне 4,19 п.п., а год назад — всего 2,10 п.п. Основными причинами такой динамики выступают высокий уровень импортных цен, особенно на продукцию из России, а также сохранение логистических издержек.
Рис. 1. Темпы ИПЦ и его компонентов, % г/г
Источник: БНС
В июле 2025 года месячный прирост по непродовольственным товарам составил 0,8% м/м против 0,9% м/м прошлого месяца. В годовом выражении данный компонент выражает обратную динамику. Уровень цен в непродовольственном сегменте вырос до 9,5% г/г (+0,1% г/г по сравнению с июнем 2025 года и +2,2% г/г с июлем 2024 года), продолжая уверенный рост с начала текущего года. Такая динамика отражает сдержанный рост цен в условиях сезонного спроса. Дополнительным фактором могло выступить усиление конкуренции в розничной торговле, а также возможные импортные издержки в данном сегменте.
Таким образом, годовая инфляция в Казахстане по итогам июля осталась на уровне 11,8%, не изменившись по сравнению с июнем. Это может свидетельствовать о переходе к фазе стабилизации после шести месяцев последовательного роста данного показателя. При этом структура инфляции смещается в сторону продовольственных товаров, доля которых в годовом приросте цен продолжает увеличиваться. Учитывая сохраняющееся влияние внешнеэкономических факторов, в частности ценового давления со стороны стран-торговых партнёров, а также внутренние эффекты переноса затрат, мы ожидаем, что Национальный Банк сохранит базовую ставку до конца года на уровне 16,5%.
Арсен Сариев – Аналитический центр
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
