Декабрьская инфляция в целом сохранила свой нисходящий тренд и достигла очередного минимума в 9.8% в декабре. Тем самым ее уровень упал в два раза по сравнению с 2022 г. (20.3%), хотя среднегодовое значение почти не изменилось и было близко к рекордному. По нашему мнению, инфляция достигнет 8.5% к концу текущего года и останется выше своей исторической нормы.
В декабре темпы потребительской инфляции вновь замедлились с 1.0% м/м до 0.8% м/м, но были несколько выше значений последних месяцев. Продолжение ускорения роста цен было зафиксировано только по продуктам питания с 0.7% м/м до 0.9% м/м. По непродовольственным товарам темп роста не изменился (0.5% м/м), а рост тарифов резко замедлился с 1.7% м/м в ноябре до 0.8% м/м.
Эффект высокой базы прошлого года продолжил сказываться на годовом показателе, который достиг нового минимума в 9.8%. С учетом общего замедления темпов инфляции все ключевые компоненты сложились ниже в годовом выражении: продовольственные товары – 8.5% (9.2% г/г в ноябре 2023 г.), непродовольственные товары – 9.1% (9.8% в ноябре 2023 г.), кроме платные услуг, которые достигли 12.4% (12.0% в ноябре 2023 г.). Стоит отметить, что, несмотря на стремительное снижение инфляции в 2023 г., ее среднегодовое значение составило 14.8% и незначительно отличалось от аналогичного показателя прошлого года в 14.9%.
Темпы потребительской инфляции
Источник: БНС, Halyk Finance
В целом инфляция в республике поступательно стабилизируется на фоне адаптации экономики к внешним шокам и нормализации инфляции в мире. Немаловажную роль в данном процессе также играло укрепление национальной валюты, обменный курс которой впервые с 2017 г. перешел к укреплению и составил 456.3 тенге за доллар США в среднем за год (460.5 в 2022 г.).
Потребительская инфляция, 2000-2023 гг.
Источник: БНС, Halyk Finance * в среднем - без учета пиковых показателей
В текущем году инфляция, по нашему мнению, продолжит находиться на траектории замедления. Маловероятно, что бюджетный импульс окажется выше, чем он был в прошлом году на фоне рекордных трансфертов из Нацфонда в бюджет в размере Т5.3 трлн, но процикличность бюджетной политики сохранится. Тем не менее, давление на цены от последних вливаний из Нацфонда (Т1.3 трлн) в конце прошлого года еще будут сказываться на потребительской инфляции определенное время. Повышение тарифов ЖКХ будет продолжено, однако вес данного компонента потребительской корзины наименьший, кроме того, снабжение ГСМ на внутреннем рынке должно улучшиться после ремонтов на основных НПЗ. Ситуация в мировой экономике, где все более преобладают ожидания «мягкой посадки» экономик развитых стран, не располагают к расширению спроса и, соответственно, инфляционные процессы будут носить сдержанный характер. Таким образом, по нашей оценке, годовой уровень инфляции в республике в конце этого года может составить 8.5%.
Асан Курманбеков – макроэкономика
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
