Индекс деловой активности Halyk Finance (ИДА HF) является сводным индикатором деловой активности в Казахстане, формируемым на основе опросов около 1 000 предпринимателей малого, среднего и крупного бизнеса из всех регионов и основных отраслей экономики. Индекс отражает изменения в ключевых компонентах деловой активности: объёме выручки, количестве заказов, общей деловой активности и занятости.
В начале 2026 года результат опроса от Halyk Finance показал расширение деловой активности в 1 квартале по сравнению с предыдущим: 50,3, что демонстрирует небольшое охлаждение динамики деловой активности с конца 2025 года (54,9 в 4Q2025). Индекс для малого и среднего бизнеса (МСБ) сложился на уровне 50,4, демонстрируя сопоставимую с общенациональной динамику и устойчивость сегмента в текущих условиях. В то же время индекс для крупного бизнеса составил 49,7, демонстрируя снижение деловой активности, что связано с умеренной динамикой нефтяного сектора, повлиявшей на рост в других отраслях через мультипликативный эффект.
Наиболее высокие значения индекса были зафиксированы в Атырауской (56,0), Туркестанской (55,6) областях и городе Шымкент (56,3), тогда как наименьшие - в Восточно-Казахстанской (40,5) и Павлодарской (42,8) областях. Расширение деловой активности наблюдалось в сельском хозяйстве (52,6) и предоставлении услуг по проживанию и питанию (50,5), а также промышленности: горнодобывающей (50,6) и обрабатывающей (51,1). В зоне снижения находились строительство (49,5) и торговля (47,8).
В целом, исходя из наших опросов и текущих условий на внутреннем и международном рынках, мы ожидаем, что уровень деловой активности в ближайшее время останется на нейтральном уровне в районе 50.
По итогам первого квартала 2026 года ИДА HF демонстрирует расширение (50,3) деловой активности. В сегменте крупного бизнеса в 1 квартале значение ИДА осталось в зоне снижения и составило 49,7 (48,2 в 4 квартале 2025), что ниже нейтрального уровня (50). Основными замедляющими факторами являлись снижение выручки (47,3) и новых заказов (48,2), тогда как количество новых сотрудников показывало расширение (52,6).
В сегменте малого и среднего бизнеса (МСБ) наблюдается расширение (50,4; 55,8 в 4Q2025), которое происходит в значительной степени за счет роста количества работников (52,5) и деловой активности (51,9), при этом выручка (48,9) и количество новых заказов/клиентов (48,2) повторяют динамику крупного бизнеса.
Положительное значение общего ИДА подтверждает отраслевой срез, который демонстрирует рост в большинстве ключевых секторов экономики: сельском хозяйстве (52,6), обрабатывающей промышленности (51,1), горнодобывающей промышленности (50,6) и предоставлении услуг по проживанию и питанию (50,5), при этом сектор транспорта показал отсутствие общих изменений (50,0). Отметим, что в большинстве секторов расширение обеспечивалось за счет увеличения штата сотрудников и повышения деловой активности при снижении выручки и количества новых заказов/клиентов. Так, мы ожидали снижение в горнодобывающем сегменте на фоне уменьшения выручки (49,8) и количества заказов (41,5), вызванные сокращением объемов добычи нефти и перебоев в работе КТК, однако сектор показал расширение за счет значительного увеличения количества работников (57,1) и роста деловой активности (54,2).
Обрабатывающая промышленность также показала расширение (51,1) в основном за счет роста количества сотрудников (56,2) и деловой активности (52,1). При этом в данном секторе, как и в горнодобывающем, наблюдается снижение выручки (49,8) и новых заказов (46,2). Транспортный сектор, на основе опросов, показал нейтральное значение ИДА (50,0) вследствие тех же факторов: снижения выручки (47,9) и количества заказов (48,2), которые были нивелированы ростом количества сотрудников (51,1) и деловой активности (52,7). В целом динамика выручки и заказов в данных двух отраслях частично отражает динамику аналогичных компонентов в горнодобывающей промышленности через мультипликативный эффект.
В зоне снижения по итогам опроса Halyk Finance в 1 квартале находились торговля (47,8) и строительство (49,5), где основное давление было сосредоточено в показателях выручки и количестве заказов. В первом секторе снижение выручки и количества заказов также частично связано с динамикой показателей горнодобывающей промышленности. Снижение в строительстве, возможно, вызвано налоговыми изменениями, в том числе повышением НДС, реформой долевого строительства и подготовкой к новому Строительному кодексу, который вступит в силу 1 июля 2026 года. Дополнительно на динамику сектора влияет снизившаяся активность на рынке жилья: уменьшение количества сделок купли-продажи жилья за 3М2026 на 4,6% г/г.
По нашим данным, в разрезе регионов ИДА демонстрирует значительную неоднородность: за 1 квартал 2026 года лидерами по расширению деловой активности выступали Атырауская (56,0), Туркестанская (55,6) области и Шымкент (56,3), тогда как в зоне сокращения активности находились Абайская, ВКО, ЗКО, СКО, Павлодарская и Карагандинская области; Алматы и Астана также демонстрировали значения ниже нейтрального уровня (Рис. 1). Отметим, что Туркестанская и Атырауская области, а также город Шымкент остаются лидерами по расширению деловой активности второй квартал подряд (65,3, 61,8 и 61,9 в 4Q2025 соответственно).
Рис. 1. ИДА Halyk Finance по регионам в 1 квартале 2026 года
Источник: Halyk Finance
Дополнительно, помимо собственно расчета ИДА, в рамках нашего опроса мы также анализируем ожидания бизнеса (по выручке, заказам и занятости). В 1 квартале 2026 года ожидания по всем показателям в целом были положительны. Индекс выручки в сегменте МСБ составил 60,8, а среди крупных предприятий - 64,2, что свидетельствует о более выраженных положительных ожиданиях в динамике доходов у крупного бизнеса. Индекс заказов находится на высоком уровне (60,5 в МСБ и 61,3 в крупном бизнесе), отражая устойчивый спрос на продукцию и услуги. Мы считаем, что это связано с ожидаемым восстановлением добычи и экспорта нефти, а также ростом цен на «черное золото», которые могут положительно повлиять через мультипликативный эффект на связанные секторы. Индекс ожиданий по деловой активности составил 60,4 в сегменте МСБ и 62,2 среди крупных предприятий, что указывает на ожидания роста экономики. При этом индекс занятости демонстрирует более сдержанную динамику: 56,7 в сегменте МСБ и 52,9 среди крупных предприятий, что может указывать на более осторожный подход компаний к расширению штата, возможно, связанный со значительным наймом сотрудников в 1 квартале 2026 года.
В целом, исходя из наших опросов и текущих условий на внутреннем и международном рынках, мы ожидаем, что уровень деловой активности в ближайшее время останется на нейтральном уровне в районе 50.
Halyk Research
При использовании материала из данной публикации ссылка на первоисточник обязательна.
