Спад добычи нефти в ноябре не позволил экономике развить ускорительный вектор предыдущего месяца. Тем не менее, рост ВВП сохранился на уровне 4.9% и был обусловлен расширением внутреннего спроса, поддержанного за счет поступления в экономику сверхплановых средств Нацфонда. Таким образом, еще более усиленный бюджетный импульс нивелировал влияние внешних шоков и удержал экономику на траектории к 5%-му росту.
Нефтяная отрасль продолжила сталкиваться с чередой неблагоприятных факторов в текущем году – в ноябре нефтедобыча сократилась почти на 5% как в месячном, так и в годовом выражении из-за шторма в акватории Черного моря, парализовавшего работу КТК. В таких условиях падение добычи нефти на Кашагане достигало 50%. Вместе со спадом выпуска в сельском хозяйстве это автоматически отразилось на показателях торгуемого сектора (промышленность, С/Х), где за 11М2023 г. зафиксирован рост всего на 3.5% г/г (3.8% г/г за 10М2023 г.), тогда как неторгуемые секторы (сфера услуг), наоборот, ускорили темпы роста до 5.6% г/г (5.4% г/г за 10М2023 г.). Кроме того, в ноябре нефтяные котировки упали до минимумов с июля этого года, сложившись на уровне $83 за баррель. Снижение добычи нефти оказало влияние на общий выпуск промышленности, которая замедлила темпы роста до 4.3%, при этом в добывающей отрасли рост составил 5.2% г/г, а в обрабатывающей – 3.4% г/г.
Инвестиции в основной капитал в ноябре продемонстрировали резкое ускорение, благодаря чему по итогам 11М2023 г. достигли отметки в 14.6% г/г. Отметим, что двузначные темпы роста инвестиций не наблюдались в республике с 2018 г. Так, инвестиции в основной капитал выросли в 2.8 раза в телекоме, транспорте (+58% г/г) и торговле (+34% г/г). Несмотря на неурожай, инвестиции в С/Х увеличились на 11% г/г.
Динамика ВВП и отраслей
Источник: БНС, МНЭ
Сфера торговли к концу года еще более окрепла, но в основном за счет оптовой, которая за 11М2023 г. выросла на 12.8% г/г. Такой существенный рост в основном определили города Астана (+11.7% г/г), Алматы (+17.6% г/г) и Атырауская область (+16% г/г), на которые в совокупности приходится 70% оборота оптовой торговли. В рознице, хотя темпы роста были скромнее, динамика сохранилась повышенной – на уровне 7.7% г/г.
Обменный курс тенге к доллару в ноябре укрепился почти на 3%, на благоприятных уровнях также удерживается курс тенге к рублю, а инфляция на товары спустилась в область однозначных значений. Важным стимулом для торговли можно рассматривать дополнительные вливания в бюджет из Нацфонда, которые за 2 последних месяца превысили Т1 трлн.
Несмотря на вынужденное сокращение нефтедобычи в ноябре, мы продолжаем считать, что рост ВВП республики на 5% в текущем году вполне достижим. Ранее, мы прогнозировали рост ВВП в текущем году на уровне 4.8%, но из-за дополнительных вливаний из Нацфонда скорее всего, он будет повыше.
На фоне улучшения сентимента на рынках и возросших рисков нефтяные котировки демонстрируют повышательную динамику после снижения в ноябре, при этом не исключено, что их среднее значение за месяц будет близким к показателю ноября ($83 за баррель). Добыча нефти в начале декабря также вышла на прежние уровни после ноябрьского спада. Кроме того, бюджетный импульс был существенно усилен в 4 квартале за счет дополнительных вливаний из Нацфонда. Учитывая значительный объем дополнительных вливаний (Т1.3 трлн), они безусловно поддержат внутренний спрос, которому также благоприятствуют стабилизация обменного курса нацвалюты и сохраняющийся дезинфляционный тренд.
Асан Курманбеков – макроэкономика
