Рост экономики за январь-февраль несколько улучшился, превысив отметку в 4%, однако на этом в существенной мере сказался эффект низкой базы. Хотя динамика показателей в большинстве отраслей сохраняется позитивной, спад налоговых поступлений в бюджет красноречиво свидетельствует, что экономический рост далек от устойчивого. При этом укрепление тенге несет как позитивные моменты в виде оживления инвестиций и потребления, так и негативные, в конечном счете стимулируя спрос на импорт. Мы сохраняем наш прогноз роста ВВП на уровне 4.5% в этом году, но в свете текущих проблем полагаем, что достижение такого роста не будет легким.
После январского замедления деловая активность в экономике Казахстана ускорилась по итогам января-февраля. Рост экономики за 2М2024 г. составил 4.2% г/г с ускорением с 3.9% г/г в январе. Ускорение динамики продемонстрировали только сферы торговли, промышленности и сельского хозяйства, кроме того, отмечено оживление инвестиций в основной капитал.
В то же время ситуацию в экономике страны нельзя назвать благополучной. Так, на ускорение динамики технически повлияла низкая база февраля прошлого года, к примеру, показатель краткосрочного экономического индикатора сложился на уровне всего Т6.3 трлн и был минимальным за весь 2023 г. Удручающая картина продолжает складываться и с пополнением бюджета, где спад налоговых поступлений за 2М2024 г. составил 6.5% в годовом выражении. Снижение сбора налогов наблюдается по всем основным налогам: КПН, НДС, вывозным пошлинам на нефть, отчасти это снижение объясняется авансированием части налогов в конце прошлого года. На этом фоне трансферты в бюджет из Нацфонда за январь-февраль удвоились за год и достигли Т1 трлн, а также были выше поступлений в фонд. Налицо крайняя зависимость роста экономики и бюджета страны от нефтедолларов.
Добыча нефти в годовом выражении за 2М2024 г. повысилась на 0.4% г/г против спада на 2% г/г в январе. Нефтяные котировки в январе подросли с $80.2 до $83.8 за баррель, хотя за два месяца повышение цен относительно аналогичного периода прошлого года было скромным. На общее ускорение роста промышленного производства с 3.4% г/г до 4.6% г/г повлияло как увеличение показателей добывающих отраслей, так и обрабатывающих, где ряд ключевых отраслей продемонстрировали двузначный рост: машиностроение, металлургия и химическая.
Динамика ВВП и отраслей
Источник: БНС, МНЭ
Инвестиции в основной капитал прибавили сразу 7.9% г/г, тогда как в январе фиксировался рост всего 0.6% г/г. На улучшение динамики повлияли высокие вложения в инфраструктуру, обработку и сельское хозяйство, в том числе за счет бюджета.
В строительном секторе отмечен небольшой спад темпов роста на 0.1 пп до 12.7% г/г, но в целом высокую динамику строительства поддерживает возросшая инвестиционная активность.
Несмотря на умеренный рост нефтяных котировок, курс национальной валюты вновь укрепился и в среднем за 2М2024 г. достиг 450.6 с 457.3 за доллар, на что оказывает влияние конверсия значительных трансфертов в бюджет. В свою очередь, крепкий тенге благоприятствует стабилизации инфляционных ожиданий и росту потребления в стране. В частности, в феврале оборот розничной торговли вырос более чем на 9% по сравнению с январем.
Наш прогноз роста ВВП на текущий год соответствует 4.5% и находится у верхней границы прогноза НБК в 3.5-4.5%. Ситуация в экономике страны в конечном счете будет существенно зависеть от нефтедобывающей отрасли и бюджетных расходов – в обоих случаях имеется высокая неопределенность в текущем году.
Асан Курманбеков – макроэкономика
