Экономика пробуксовывает на подъеме

Скачать

Рост экономики за январь-февраль несколько улучшился, превысив отметку в 4%, однако на этом в существенной мере сказался эффект низкой базы. Хотя динамика показателей в большинстве отраслей сохраняется позитивной, спад налоговых поступлений в бюджет красноречиво свидетельствует, что экономический рост далек от устойчивого. При этом укрепление тенге несет как позитивные моменты в виде оживления инвестиций и потребления, так и негативные, в конечном счете стимулируя спрос на импорт. Мы сохраняем наш прогноз роста ВВП на уровне 4.5% в этом году, но в свете текущих проблем полагаем, что достижение такого роста не будет легким.

После январского замедления деловая активность в экономике Казахстана ускорилась по итогам января-февраля. Рост экономики за 2М2024 г. составил 4.2% г/г с ускорением с 3.9% г/г в январе. Ускорение динамики продемонстрировали только сферы торговли, промышленности и сельского хозяйства, кроме того, отмечено оживление инвестиций в основной капитал. 

В то же время ситуацию в экономике страны нельзя назвать благополучной. Так, на ускорение динамики технически повлияла низкая база февраля прошлого года, к примеру, показатель краткосрочного экономического индикатора сложился на уровне всего Т6.3 трлн и был минимальным за весь 2023 г. Удручающая картина продолжает складываться и с пополнением бюджета, где спад налоговых поступлений за 2М2024 г. составил 6.5% в годовом выражении. Снижение сбора налогов наблюдается по всем основным налогам: КПН, НДС, вывозным пошлинам на нефть, отчасти это снижение объясняется авансированием части налогов в конце прошлого года. На этом фоне трансферты в бюджет из Нацфонда за январь-февраль удвоились за год и достигли Т1 трлн, а также были выше поступлений в фонд. Налицо крайняя зависимость роста экономики и бюджета страны от нефтедолларов.     

Добыча нефти в годовом выражении за 2М2024 г. повысилась на 0.4% г/г против спада на 2% г/г в январе. Нефтяные котировки в январе подросли с $80.2 до $83.8 за баррель, хотя за два месяца повышение цен относительно аналогичного периода прошлого года было скромным. На общее ускорение роста промышленного производства с 3.4% г/г до 4.6% г/г повлияло как увеличение показателей добывающих отраслей, так и обрабатывающих, где ряд ключевых отраслей продемонстрировали двузначный рост: машиностроение, металлургия и химическая.

Динамика ВВП и отраслей 

Источник: БНС, МНЭ

Инвестиции в основной капитал прибавили сразу 7.9% г/г, тогда как в январе фиксировался рост всего 0.6% г/г. На улучшение динамики повлияли высокие вложения в инфраструктуру, обработку и сельское хозяйство, в том числе за счет бюджета. 

В строительном секторе отмечен небольшой спад темпов роста на 0.1 пп до 12.7% г/г, но в целом высокую динамику строительства поддерживает возросшая инвестиционная активность. 

Несмотря на умеренный рост нефтяных котировок, курс национальной валюты вновь укрепился и в среднем за 2М2024 г. достиг 450.6 с 457.3 за доллар, на что оказывает влияние конверсия значительных трансфертов в бюджет. В свою очередь, крепкий тенге благоприятствует стабилизации инфляционных ожиданий и росту потребления в стране. В частности, в феврале оборот розничной торговли вырос более чем на 9% по сравнению с январем.  

Наш прогноз роста ВВП на текущий год соответствует 4.5% и находится у верхней границы прогноза НБК в 3.5-4.5%. Ситуация в экономике страны в конечном счете будет существенно зависеть от нефтедобывающей отрасли и бюджетных расходов – в обоих случаях имеется высокая неопределенность в текущем году.     

Асан Курманбеков – макроэкономика 
 

Подписаться на Исследования
Будьте в курсе актуальных новостей и событий рынков, предлагаем Вам подписаться на информационную рассылку.
Подписаться
Команда
Темирханов Мурат Рахжанович
Советник председателя Правления – куратор Аналитического центра
Мадина Кабжалялова
Глава Аналитического центра
Нұрлан Қанжанов
Главный аналитик
Санжар Қалдаров
Макроэкономика
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на открытие брокерского счета
Написать сообщение
Заявка на открытие брокерского счета
Заявка на покупку паев
Брокерский счет в Halyk Finance
Войти в личный кабинет
Для просмотра публикации требуется регистрация на сайте, пожалуйста, авторизуйтесь.
EngҚазРус