В последнее время вызывает много вопросов экономика проекта по разработке Кашаганского нефтегазового месторождения и влияние Кашагана на экономику Казахстана в целом. К сожалению, условия соглашения о разделе продукции (СРП) по данному проекту конфиденциальны, а также точно неизвестны реальные суммы инвестиций и другие детали исполнения проекта. Тем не менее, на основе информации из публичных источников и исходя из заявлений официальных лиц, имеющих отношение к этому проекту, мы попытались оценить текущее состояние самого проекта и его влияние на экономику страны.
Из-за отсутствия официальной информации мы не можем гарантировать точность наших расчетов. Однако, по нашему мнению, данный анализ дает достаточно информации, чтобы иметь представление о том какие факторы оказывают наибольшее влияние на проект. Основой наших расчетов стали условия соглашения о разделе продукции, описанные в документе Гарвардской бизнес школы Case Study “The Kashagan Production Sharing Agreement” (http://www.hbs.edu/faculty/Pages/item.aspx?num=44755).
Краткое резюме
Ключевыми допущениями в нашем анализе были цена на нефть, сумма инвестиций в проект, а также продолжение работ по следующим фазам проекта.
С учетом негативных тенденций в глобальной экономике и на рынке нефти мы предположили, что к 2025 году цена нефти марки Brent медленно вырастет до $60 за баррель и затем останется неизменной до конца проекта (2044 год).
Для нашего анализа мы сделали допущение, что на сегодня полностью завершена первая фаза проекта из трех запланированных, которая может дать максимальный уровень производства в 350 тысяч баррелей нефти в сутки, через три года после начала добычи. Мы предположили, что сумма инвестиций по первой фазе проекта составляет примерно 50 млрд долларов, из них 46 млрд – это инвестиции, возмещаемые в соответствии с соглашением о разделе продукции.
Мы хотели бы отметить, что изначально (в 1997 году) оценочная стоимость первой фазы составляла 10.3 млрд долларов. Затем, начиная с 2005 года, начало добычи несколько раз откладывалась, и оценочная стоимость начальной фазы выросла до 46 млрд долларов в 2012 году. При этом, эксперты указывают, что рост стоимости проекта произошел не по вине участников, а из-за сложности самого месторождения, что было выявлено по мере подготовки месторождения к коммерческой добыче.
На сегодня участники проекта не делали никаких заявлений по поводу начала работ по второй и третьей фазе Кашаганского проекта. После затянувшегося процесса реализации проекта и слабых перспектив роста цен на нефть, независимые эксперты довольно скептически относятся к продолжению проекта в текущих условиях. В связи с этим, мы сделали наш анализ из допущения, что вторая и третья фаза не будет продолжена и все 50 млрд долларов затрат по проекту относятся только к первой фазе.
Исходя из вышесказанных допущений, с точки зрения участников проекта, IRR только первой фазы получился очень низким – 4,2%. При этом, судя по условиям СРП, минимально приемлемый показатель IRR для участников проекта равен 12,5%.
С точки зрения государства, номинальная окупаемость разрешенных инвестиций займет 14 лет, включая 2016 год. Начиная с 2030 года (после номинальной окупаемости проекта) произойдет первое улучшение раздела добываемой нефти в пользу государства, в результате чего прибыльная часть проекта (Profit oil) увеличится с 20% до 45% (см. детальное описание условий СРП далее в тексте).
