По данным Комитета по Статистике, инфляция в декабре 2019 года составила 0,7%, не изменившись в сравнении с ноябрем. С учетом сезонной коррекции (ск), по нашей оценке, инфляция слегка усилилась в сравнении с прошлым месяцем и составила 0,4% м/м. В годовом выражении инфляция составила 5,4% по сравнению с 5,3% в 2018 году при минимальном значении 4,8% в 2013 г.
В группе продовольственных товаров цены по итогам декабря выросли на 1,1% м/м (+0,5% м/м ск), обеспечив 0,4пп в общей инфляции. Высокий рост цен по-прежнему демонстрируют продукты питания – хлебобулочные изделия и крупы, мясо, молочные продукты, яйца и сезонные фрукты и овощи. Снижение цен наблюдалось на рис, отдельные овощи и сахар. Цены на непродовольственные товары повысились на 0,6% м/м (0,4% м/м ск), обеспечив вклад в инфляцию в 0,18пп. Повысилась стоимость одежды и обуви, предметов домашнего обихода, дизтоплива. В сфере услуг тарифы повысились на 0,3% м/м (+0,5% м/м ск) при 0,09пп вклада в изменение цен. Основные факторы повышения: услуги здравоохранения, ресторанов и гостиниц.
Наше мнение
Стабильная инфляция в 2019 году на уровне 5,4% была во многом достигнута за счет вмешательства государства, которое выразилось в уменьшении тарифов на услуги госмонополий в сфере ЖКХ (-2,7%) и снижении цен на ГСМ (бензин -4,6%). В результате, к примеру, платные услуги повысились за год на скромные 0,7%, тогда как в 2018 году их рост равнялся 4,5%. Фактически разницу между ростом цен на услуги в эти последние два года можно рассматривать как потенциальное давление на инфляцию, которое было искусственно снято с потребительского рынка. При этом издержки были временно переложены с потребителей на компании, занятые в этом секторе. Так, за 9М2019 г. прибыль «СамрукЭнерго» упала на 65% г/г, «КЕГОК» – на 7% г/г.
Цены на продовольственные товары сильно выросли и приблизились к 10% в 2019 году (5,1% в 2018 г.), однако уже заметны признаки убывания их давления. Стоимость непродовольственных товаров на протяжении года росла умеренно и завершила год на уровне 5%.
В 2020 году в отношении динамики инфляции существует высокая неопределенность, связанная с необходимостью увеличения тарифов ЖКХ для покрытия затрат на обновление обветшавших основных фондов. Помимо этого, по данным Минфина РК ожидается увеличение стоимости бензина на 7% в связи с повышением акцизов.
Мы полагаем, что изменение регулируемых тарифов будет происходить постепенно для минимизации негативного воздействия и сохранения контроля над ценами. Наш прогноз инфляции в 2020 году соответствует 5,5%. При этом сохраняются инфляционные риски со стороны расходов госбюджета, которые хоть и должны снизиться примерно на 1пп от ВВП по сравнению с 2019 годом, но останутся на высоком уровне за счет финансирования роста зарплат бюджетникам и увеличения пенсий. На фоне ожидаемого замедления глобальной экономики влияние внешних факторов на инфляцию оценивается нами как умеренное.
