Аналитический центр

Сегодня на утренней сессии Тенге ослабел до USDKZT300,00. Общий объем сессии составил $100,8млн. Уже через пятнадцать минут после ослабления, рынок начал тестировать новый уровень – курс поднялся до USDKZT298,00 прежде, чем вернуться на USDKZT300,00. Тестирование продолжилось и на дневной сессии, где после открытия на отметке USDKZT301,00 было укрепление до USDKZT299,00. Сессия закрылась по курсу USDKZT299,75 с общим объемом $80,4млн.

Национальный Банк Казахстана поднял базовую ставку с 12% до 16% и сузил коридор процентных ставок с ±5п.п. до ±1п.п, то есть до 15-17%. Национальный Банк заявил, что высокие процентные ставки будут удерживать среднесрочную инфляцию в целевом диапазоне 6-8%, в то время как более узкий коридор уменьшит колебания на денежном рынке и “предоставит четкие сигналы рынку”. Предыдущая базовая ставка 12% была установлена 2 сентября с коридором ±5п.п. Следующее собрание по базовой ставке состоится 6 ноября. 

Банки Казахстана в августе 2015 года

Заседание Комитета по денежно-кредитной политике 2 сентября стало первым решением НБК по процентным ставкам в режиме инфляционного таргетирования. Комитет установил базовую ставку на уровне 12% (на нижней границе наших ожиданий), но оставил многие вопросы открытыми для интерпретации. Качество коммуникации и выбор механизмов не позволяет нам пока сформировать ожиданий по политике ставок. Но уже сейчас настораживает широкий коридор (10пп) и механизм «аукциона репо». Широкий коридор делает политику ставок беззубой, а в комбинации с пока еще необъявленным механизмом аукциона, способен превратить инструменты контроля рыночных ставок в инструмент контроля над банками. Цель по инфляции 6-8% реалистична и совместима со ставками в коридоре 10-14%, но не способствует стабилизации стоимости Тенге. 

Переход на плавающий курс освободил центральный банк Казахстана от бремени управления обменным курсом и предоставил ему все возможности для контроля условий фондирования. Поэтому, последовавший за девальвацией рост волатильности процентных ставок стал для банковской системы неприятным сюрпризом. НБК отказался от управления обменным курсом, но не начал управлять процентными ставками. 

В июне давление на курс Тенге заметно усилилось. Темпы ослабления тенге ускорились с 2,5% годовых с начала февраля по середину июня до 11,1% с середины июня. Наши оценки крупных сделок на валютном рынке, проведенных против тренда, которые близко коррелируются с интервенциями НБРК на валютном рынке, также увеличились. Усиление давления проявилось в росте ставок NDF, с некоторым лагом.

Банки Казахстана в июне 2015 года

15 июля Национальный Банк сообщил о расширении коридора обменного курса тенге к доллару США. Коридор был расширен в сторону ослабления тенге, с USDKZT 170-188 до USDKZT 170-198. Регулятор аргументировал решение продолжением «более гибкого и плавного курсообразования» в рамках перехода на инфляционное таргетирование. За день до объявления курс был USDKZT 186.80. 

Банки Казахстана в мае 2015 года

Фискальная подушка, институционные реформы и внутренняя подстройка.