Масштабные бюджетные вливания вместе со значительным увеличением инвестиций вывели экономику на новый уровень роста в 4,5% в 2019 году, что оказалось выше средней динамики в 4,2% за последнее десятилетие. Набор адресных мер стимулирующего и административного характера поддержал внутренний спрос, нивелировав отрицательное влияние негативной мировой конъюнктуры на рынке нефти, при этом инфляция сохранилась на умеренном уровне в 5,4%, что существенно ниже многолетнего трэнда. В базовом варианте прогноза на 2020 год мы ожидаем рост ВВП в 4,5%, инфляцию на уровне 5,5% и ослабление национальной валюты на 4% к концу года.
Инфляция в январе третий месяц подряд находится на отметке в 0,7%. В годовом выражении отмечается небольшое повышение с 5,4% до 5,6%, что является самым высоким уровнем с октября 2018 года. «Разморозка» тарифов и цен на топливо госмонополий ожидаемо усилили инфляцию.
Прогнозы и ожидания на 2020 год: экономика, банковский сектор, фондовый рынок
Многочисленные фискальные и административные стимулы, направленные на повышение доходов населения, а также продолжение роста потребительского кредитования положительно повлияли на потребительскую активность. Однако их эффект был нивелирован возросшим спросом на валюту со стороны населения и более слабым экономическим ростом в отдельных регионах. В результате, вопреки росту покупательной способности населения оборот розничной торговли в 2019 году вырос слабее, чем годом ранее, на скромные 5,8%.
В ноябре общая депозитная база казахстанских банков сократилась на 2.6% м/м в результате значительного оттока корпоративных вкладов, преимущественно валютных. Кредитование населения за 11М2019г. выросло почти на 24%, а объем корпоративных займов снизилcя на 8,7%. Прибыль банковской системы также продолжила расти – без учета результатов Jýsan Bank прибыль с начала года выше на 24% г/г по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Стабильная инфляция в 2019 году была во многом достигнута за счет вмешательства государства, которое выразилось в уменьшении тарифов на услуги госмонополий в сфере ЖКХ (-2,7%) и снижении цен на ГСМ (бензин -4,6%).
Значительный приток корпоративных вкладов на сумму 776млрд тенге, в основном – валютных, обеспечил заметный рост общего объема депозитов в банковской системе Казахстана. В сфере кредитования розничные займы продолжили обеспечивать расширение ссудного портфеля банков, с начала года увеличившись уже на 20.4%. Прибыль банковской системы продолжила существенный рост, за 10М2019г. увеличившись на 19% г/г без учета результатов Jýsan Bank.
Инфляция в ноябре незначительно ускорилась до 0,7% после увеличения на 0,6% в октябре. В годовом выражении инфляция понизилась на 0,1пп до 5,4%. Исходя из ноябрьских данных, мы полагаем, что в декабре инфляция будет также умеренной, что будет связано с относительно стабильным положением тенге на фоне рекордно низкой волатильности рубля к доллару и административными мерами по сдерживанию инфляции со стороны госорганов.
Благодаря плавному транзиту власти и началу реформ, направленных на переход к более открытой экономике, начиная с 2016 года Узбекистан привлекает повышенное внимание инвесторов. Масштабные изменения и первые шаги по либерализации открывают перед Узбекистаном многообещающие перспективы развития, однако успех данной трансформации напрямую зависит от того, насколько последовательными будут власти в реализации заявленных реформ и насколько успешно они смогут воплотить заявленные планы в реальность.
На фоне усиления экономического роста, налоговые поступления демонстрируют высокий темп роста на уровне выше +15% г/г. В свою очередь расходная часть госбюджета увеличилась сильнее доходной – на 17% г/г. При этом менее 30% затрат госбюджета было инвестировано в экономическое развитие страны, тогда как львиная доля расходов была направлена на финансирование текущего потребления. Значительные ассигнования бюджетных средств на непроизводительные сферы в конечном счете окажут лишь кратковременное влияние на рост экономики.
