Замедление темпов роста экономики в последние годы сопровождалось не только падением цен на нефть и другое сырье, но и уменьшением количества занятых в экономике. Причиной снижения занятого населения стали демографические изменения, негибкость рынка труда и экономические проблемы.
Ускорение экономического роста с конца 2016 года начало терять набранный темп со второй половины 2017 года, рост ВВП в 2017 году по предварительным данным достиг 4%, 3,5% г/г в четвертом квартале, тогда как достигал 4,8% г/г во втором квартале. С одной стороны, это начало происходить под влиянием уменьшения эффекта низкой базы 2016 года, с другой стороны, как мы уже неоднократно отмечали импульс для роста экономики обеспечен в первую очередь сырьевым сектором, а так как прежние планы по добыче нефти на Кашагане не были достигнуты, то и рост в добыче нефти после мартовского пика практически не увеличивался в оставшуюся часть года.
В октябре двухмесячный рост кредитования сменился снижением на 0.3% м/м (с корректировкой на курс), с начала года сохраняется небольшой прирост на уровне 1.2%. Вклады банковского сектора продемонстрировали более глубокое снижение на 1.9% м/м (c корректировкой на курс).
Доходы государственного бюджета в январе-сентябре этого года (без учета трансфертов Нацфонда) выросли на 8,2% г/г до Т5 трлн.
Сфера торговли – крупнейшая отрасль экономики после нефтегазового сектора (18% от ВВП) и одна из важнейших в сфере услуг, генерирует 17% от ВВП страны. Торговля демонстрировала одни из наиболее быстрых темпов роста в сравнении с другими отраслями экономики. К примеру, до кризиса 2009 года, рост розничной торговли в среднем равнялся 13% в год, после 2009 года и до падения цен на нефть в 2014 году, оборот розничной торговли рос в среднем на те же 13% в год. Но при этом, если драйверами роста до 2015 года выступали в основном рост доходов населения, кредиты банков, фиксированный валютный курс, делавший стабильными импортные цены, то в настоящее время все эти факторы существенно ослабли, что привело к минимальному росту товарооборота.
Восстановление экономики, начавшееся во второй половине 2016 года и продолжившееся в первом квартале текущего года, начало ослабевать со второго квартала. На фоне высоких годовых значений роста, сформированных под влиянием низкой базы прошлого года, текущие показатели отраслей экономики ухудшаются либо замедляются. В первую очередь это касается промышленности, строительства, транспортного сектора, где спад был преодолен, однако дальнейший рост приостановился. Текущий скромный рост экономики можно охарактеризовать как неустойчивый, без потенциала для серьезного ускорения. Мы полагаем, что стагнация добычи нефти после мартовского пика этого года в скором времени будет преодолена, а вслед за ней экономическая активность продолжит восстанавливаться, хотя это будет происходить медленно.
Кредитование банками экономики в августе продолжило стагнировать. Наблюдается небольшое увеличение розничных займов, которое нивелируется сокращением корпоративных займов. Депозитная база сектора не изменилась и продолжила оставаться в негативной зоне (-1.1% с начала года).
