Halyk Finance инвестициялық идеясы: Southern Copper Corporation

Сіздердің назарларыңызға 2035 жылы өтелуі бар тігінен интеграцияланған циклы (Топ-5) бар жаһандық мыс өндірушінің еурооблигацияларын ұсынамыз — Southern Copper Corporation. Қазіргі уақытта облигациялар нарықта жылдық 4.97% -5.03% өтеуге табыстылықпен саудаланады, бұл Metals&Mining (FCX 5.4'34 (BBB -), AALLN 5.75'34 (BBB) секторындағы компаниялардың ұқсас облигациялық шығарылымдарына 10 базистік тармақтан тұратын сыйлықақыны білдіреді), көтерілген сыйлықақы елдік тәуекелдерге байланысты, бұл ретте Оңтүстік мыс несие сапасы жоғарырақ.

Бизнес-профиль саладағы мәлімделген мыс қорларының ең жоғары деңгейімен және ең төменгі шығындардың бірімен (жаһандық шығындар қисығының төменгі квартилі - 1 0.70/фунт 1p25) қолдау тапты, бұл тіпті әлсіз баға жағдайында да тұрақты FCF генерациясын қамтамасыз етеді. Southern Copper-дің мыс құнының жаһандық қисығындағы шығындар бойынша төмен позициясы оған тұрақты операциялық ақша ағындарын құруға, қарыз жүктемесінің айтарлықтай өсуінсіз инвестициялау бағдарламасын жүзеге асыруға және консервативті профильді сақтауға мүмкіндік береді. Компания энергетикалық ауысудың жаһандық трендінен пайда табу үшін жақсы орналастырылған - мыс энергетикалық ауысу үшін ең маңызды минералдардың бірі (EV, ЖЭК) ретінде ұзақ мерзімді негізгі сұраныс драйверлеріне ие.

1Ж2025 жылы компанияның кірісі 8.0% ж/ж-ға $6.2 млрд-қа дейін өсті (бір жыл бұрынғы $5.7 млрд-қа қарсы). Таза пайда 13.8%-ға өсті ж/ж дейін 1 1.9 млрд (6 1.7 млрд үшін 6айлық2024 ж.), оған EBITDA өсуі және айтарлықтай ақша көлеміне жоғары пайыздық кірістер ықпал етті. EBITDA $3.5 млрд (+10.5% ж/ж) құрады, ал EBITDA маржасы 57.5% - ға жетті (1Ж2024 үшін 56.2% қарсы), бұл күшті операциялық нәтижелер мен шығындарды бақылауды көрсетеді. Операциялық драйверлер: негізгі металдар бойынша сатылымдар өсті: мыс +0.3%, молибден +6.1%, күміс +14.0%, мырыш + 25.3% ж/ж. оң әсер орташа бағалардың өсуімен күшейе түсті: мыс (COMEX +10.5%, LME +3.6%), күміс +26.3%, мырыш +3%, ал молибден бағасы 1.3% ж/ж төмендеді. Шығындарды бақылау: Мыстың ақшалай құны (net cash cost )т 0.70/фунтқа дейін төмендеді (против 0.91/фунтқа қарсы 1Ж2024 .), бұл жаһандық өндірушілер арасында SCC бәсекелестік артықшылығын нығайтты. Ақша ағындары: Операциялық ақша ағыны $1.7 (OCF)  млрд (бір жыл бұрынғы $1.6 млрд — қа қарсы), ал бос ақша ағыны (FCF) $ 1.15 млрд (1Ж2024жылы $1.08 млрд-қа қарсы) болды.  Күшті кірістілік пен күрделі шығындарды бақылау дивидендтік төлемдер мен инвестициялық бағдарламаны қаржыландыруға жеткілікті оң FCF қамтамасыз етті.

1Ж25 соңында жалпы қарыздың көлемі 7 7.4 млрд құрады, ал таза қарыз уровне 3.4 млрд деңгейінде болды. компанияның өтімділігі жоғары болып қала береді: 2025 жылғы 30 маусымдағы жағдай бойынша SCC шоттарында және қысқа мерзімді инвестицияларда 4 4.0 млрд болды. Таза қарыздың EBITDA-ға қатынасы ретінде көрсетілген қарыз жүктемесі 0.51 x құрайды (2024 жылдың аяғында 0.54 X – ке қарсы), ал EBITDA пайыздық шығыстарды жабу коэффициенті 38.25 x (2024 жылдың аяғында 31.70 X-ке қарсы), яғни компанияның левереджі өте төмен. SCC-де ұзақ мерзімді сегментте шоғырланған ыңғайлы өтеу кестесі бар.

Біз SCCO 7.5'35 шығарылымы бойынша жылдық 5.4% ұстау кезеңінде күтілетін табыстылықпен "2 жылға сатып алу" ұсынысын бастаймыз.

Тек білікті инвесторларға арналған ұсыныс.

Толығырақ осында.