Финансовые результаты
Согласно результатам за 3кв2011, выручка Жаикмунай увеличилась на 20% г/г до $63,7млн. EBITDA и чистая прибыль компании выросли до $41,4млн (+51%) и $18,5млн (+74%), соответственно. Средняя цена реализации нефти (за минусом издержек на транспортировку) увеличилась на 49,1% (с $66,4 до $99 за баррель), а добыча поднялась почти вдвое (с 8 972 до 17 464 баррелей нефтяного эквивалента (бнэ) в сутки), благодаря началу производства конденсата, сжиженного нефтяного газа (СНГ) и природного газа. В 3кв2011 продажа продуктов пробного производства на газоперерабатывающем заводе (ГПЗ) составила $23,9млн, которые компенсировали расходы на производство. Данные доходы пока не отражены в выручке компании, но мы ожидаем, что с 1кв2012 они начнут отражаться в отчете о прибылях и убытках.
Операционные результаты
По состоянию на конец ноября, ГПЗ работал на 60% своей полной мощности и производил 24 000 бнэ конденсата, СНГ и газа в сутки. До конца года Жаикмунай планирует достичь уровня производства в 48 000 бнэ в сутки, из которых 40 000 составят конденсат, СНГ и газ, а 8 000 - нефть. С 1 декабря компания планировала взять на себя эксплуатацию ГПЗ, которым до того времени управлял один из подрядчиков компании.
Полный листинг в Лондоне
Жаикмунай планирует получить полный листинг в Лондоне, в случае получения которого компания может быть включена в корзину расчета индекса FTSE 250. Г-н Франк Монстрей, основной акционер компании (с 28%-ой долей) сообщил, что с 33%-ой долей акций в свободном обращении компания удовлетворяет этому критерию FTSE, который требует, чтобы этот показатель составлял не менее 25%. Компания также увеличит количество независимых директоров, сказал г-н Монстрей. В настоящее время в Совет директоров компании, состоящий из семи человек, входят три независимых директора.
В случае успеха этой инициативы, Жаикмунай станет третьей казахстанской компанией после ENRC и Казахмыс (обе включены в список FTSE 100) торгующейся в основном списке LSE. Новость является положительной для акций, так как включение в индекс FTSE 250 увеличит ликвидность и спрос со стороны портфельных инвесторов.
Финансовая модель обновлена
Ввиду продолжающейся нестабильности на финансовых рынках и замедления мировой экономики, мы понизили наш прогноз цены нефти с 2013 г. до $80 за баррель.
Согласно рекомендациям, предоставленным во время конференц-звонка, мы пересмотрели наши предположения по ценам на газовый конденсат до ожидаемого нами уровня цены за Брент ($80 за баррель) с $63 за баррель.
В результате этих корректировок финансовой модели, мы повышаем нашу 12-месячную целевую цену Жаикмунай на 9,8% до $12,3 за ГДР и рекомендуем Покупать.
