Торговая идея Halyk Finance: Contemporary Amperex Technology Co., Limited

Contemporary Amperex Technology Co., Limited (CATL) является крупнейшим в мире производителем литий-ионных аккумуляторов с долей около 39% глобального рынка батарей для электромобилей и около 30% рынка систем накопления энергии. Компания разрабатывает и производит аккумуляторные ячейки, модули и готовые системы для электротранспорта (около 75% выручки) и стационарных накопителей (около 15%), а также занимается переработкой батарей и производством материалов.

Драйверы роста:

• Трансформация в интегратор систем накопления энергии – CATL переходит от продажи аккумуляторных ячеек к поставке готовых систем хранения энергии и долгосрочному сервису. Интегрированные решения вырастут с трети до почти двух третей отгрузок BESS к 2030 году, что позволит компании захватывать в 1.7–3.5 раза больше стоимости проекта, чем при продаже только ячеек. Сервисные контракты LTSA приносят 1.5–2.5% от капитальных затрат проекта ежегодно на протяжении всего жизненного цикла с валовой маржой более чем вдвое выше продажи оборудования.
• Экосистема энергоснабжения AI-дата-центров – за пять недель весны 2026 года CATL собрала вертикальную цепочку для энергоснабжения дата-центров: доля 49% в материнской компании Zhongheng Electric (силовая электроника HVDC), крупнейший в мире заказ на 60 GWh натрий-ионных систем с Hyperstrong с поставками с 4Q26 и покупка до 38,1% оператора дата-центров VNET за ~$942 млн. VNET с 889 MW действующих мощностей и растущим портфелем AI-проектов становится якорным каналом сбыта систем хранения. Натрий-ионная платформа CATL с КПД системы 97%, ресурсом 15 000+ циклов и диапазоном температур от −40 до +70°C структурно превосходит LFP для задач дата-центров, где скачки нагрузки 40 MW+ и требование бесперебойности 99,999% диктуют мгновенный отклик накопителя. Это открывает новый крупный рынок за пределами классических EV и сетевых накопителей.
• Ближайшие катализаторы – отчёт за 2Q26 выйдет 24 июля, и заниженные ожидания (консенсус ¥22–23 млрд чистой прибыли) создают почву для позитивного сюрприза либо успокаивающих комментариев менеджмента по удельной марже. Осенью-зимой компания традиционно согласует с поставщиками план производства на 2027 год, который станет главным индикатором спроса: текущий консенсус закладывает лишь около 20% роста мирового спроса на батареи в 2027 году, тогда как J.P. Morgan оценивает рост в 24% и видит риск смещённым вверх. Подтверждение уверенного плана на 2027 год способно снять главный страх рынка и дать восходящую динамику для котировок, как это уже происходило после аналогичных эпизодов заниженных ожиданий.