Торговая идея Halyk Finance: Coinbase

Coinbase во 2 кв 2025 г. показала выручку $1.5 млрд (–26% кв/кв). Основная часть пришлась на комиссии от торгов (61%), но этот сегмент упал почти на 40% из-за снижения волатильности и объемов. Более устойчивыми оказались подписки и сервисы (35%), где драйвером выступает доход от резервов USDC (+12%). Стейкинг и блокчейн-награды просели на фоне падения ETH и SOL. Расходы выросли до $1.5 млрд из-за крупного инцидента с утечкой данных, на урегулирование последствий которого было направлено около $308 млн. Чистая прибыль составила $1.4 млрд, однако полностью за счет бумажной переоценки активов; скорректированная чистая прибыль (Adjusted Net Income) составила $33 млн. Активы на хранении выросли до $246 млрд (+16%), где Coinbase лидирует как кастодиан ETF на BTC и ETH.

Сильные стороны — сезонный рост активности в IV квартале, привязка к росту рынка стейблкоинов (USDC), доверие после введения GENIUS Act и высокая доля в институциональном сегменте. Основные риски — зависимость от рыночных настроений, высокая оценка акций и вероятность перехода рынка в «медвежью» фазу. Мы рекомендуем покупать акции Coinbase с целевой ценой $428.4 за акцию на горизонте 3 месяцев.