Ведущий поставщик урана и услуг в области обработки ядерного топлива. Канадская компания обеспечивает 18% мирового производства, осуществляя разведку на месторождениях Канады, США и Казахстана. В Казахстане Самесо разрабатывает месторождение «Инкай» совместно с Казатомпромом. Выручка Cameco складывается из доходов от производства урана (73%), обработки урана и предоставления топливных услуг (14%) и от реализации урана на спотовом рынке (13%).
CigarLake – проект роста. Cameco имеет доли в самых крупных месторождениях в Канаде, США и Казахстане с наибольшим содержанием урана в руде, самый перспективный из которых Cigar Lake.Внушительное содержание урана в руде с заявленной полной мощностью около 8.16 млн. тонн позволяет Cameco нарастить объемы производства: за 9М2016 г. на Cigar lake было произведено на 88% выше продукции (г/г), что позволило увеличить общий объем производства на 6%. Компания намерена наращивать производство на Cigar Lake до достижения полной производственной мощности (9 млн. тонн урана в год, на 13% выше уровня 2015г.)
Рынок урана. По нашему мнению, цена на уран достигла дна и в перспективе намечается разворот, который будет обусловлен повышением спроса на уран со стороны Китая, Индии и России. 25% от ожидаемого увеличения спроса приходится на Китай, который ведет агрессивную стратегию в атомной отрасли. Сегодня спрос на уран составляет 63 404 тонн в год. Данная величина складывается из потребностей 448 коммерческих ядерных реакторов с общей мощностью в 2 441 млрд. кВт, которые покрывают 11,5% от мировых потребностей в энергетике. Сейчас в мире строится 58 реакторов, 345 реакторов находятся на стадии разработки и 167 реакторов на стадии планирования. Поддержку урановым компаниям дает «контрактный» тип рынка. Поставки урана осуществляются преимущественно по долгосрочным контрактам. Контракты Cameco со сроком на 10 и более лет смогли удержать компанию «на плаву» и сейчас выступают в качестве так называемого «хеджирования», обеспечивая постоянный спрос на уран – соотношение фиксированных контрактов к рыночным составляет 40:60.
12М ЦЦ CAD15.95/акцию, рекомендация «Покупать». Основываясь на анализе спроса, свидетельствующем о необходимости наращивания уранового производства в ближайшем будущем, а также на анализе предложения, где рынок урана представлен небольшим количеством компаний, в числе которых Cameco занимает лидирующие позиции, мы рекомендуем «Покупать» акции Cameco с ожидаемым потенциалом роста в 28%.
