Рынок ГЦБ в марте 2012 г.

Запрашиваемые доходности большинства неисполненных заявок на продажу было ниже построенной нами кривой (кривая ХФ), за исключением сроков 5-10 лет, где всплеск предложения вытолкнул доходности немного выше  кривой ХФ. Покупатели, в свою очередь, не торопились заключать сделки, запрашивая повышенную доходность.  Несколько сделок по 8-15 летним бумагам все же были инициированы агрессивными покупателями ниже кривой ХФ.

Всего за март было проведено десять первичных размещений общим объемом Т251,2 млрд. и погашено бумаг на Т264,3 млрд., что привело к росту общего объема бумаг в обращении на  3,5% до Т2760,5 млрд.

Кривая доходности ХФ показала снижение по краткосрочным и долгосрочным бумагам, но осталась без изменений для годичных сроков. Наибольшее снижение (-67 б.п.) было по 8-9-летним бумагам. Кривая KASE также снизилась на долгосрочном участке (-80 б.п. по 8-летним бумагам), тогда как краткосрочный сектор вырос (+100 б.п. по 2-летним бумагам).

Ожидания снижения ставки рефинансирования НБК на 50 б.п. до 6,5%, которая вступила в силу  2 апреля 2012 года, на фоне укрепляющегося тенге имело определенное влияние на снижение доходности по краткосрочным бумагам. Тогда как снижение долгосрочного сектора кривой могло быть вызвано несколькими факторами. Один из них - это снижение предложения по корпоративным долгосрочным бумагам, где новые выпуски бумаг не могут покрыть объемы текущих погашений. Отметим также высокую активность пенсионных фондов на рынке госдолга, пенсионные накопления которых стабильно растут (в среднем на 1.7% в месяц). В силу ограниченности спектра инвестирования повышенными пруденциальными требованиями со стороны регулятора, НПФ имеют постоянный спрос на ГЦБ.

Таблица 1. Баланс рынка ГЦБ в марте 2012 г. (млн. тенге)

Источник: IRBIS. Расчеты: Халык Финанс2

Обозначения:                                   

• NTK - ноты НБРК                                   
• MKM -краткосрочные бумаги Минфина, МЕККАМ                
• MOM- серднесрочные бумаги Минфина,МЕОКАМ               
• MUM - долгосрочные бумаги Минфина, МЕУКАМ               
• MUJ - индексированные долгосрочные бумаги Минфина, МЕУЖКАМ

Таблица 2. Доходности кривой ХФ, %

Источник: IRBIS. Расчеты: Халык Финанс

Обозначения:                                        

• D – Дни                                        
• M – Месяцы                                        
• Y - Годы                                        
• Nbr.Incl – число сделок включенных в построение кривой Халык Финанс                
• Nbr.All   – общее количество сделок за период                         
• SD.All    – стандартное отклонение по всем сделкам за период           

Таблица 3. Список ГЦБ проторгованных в марте 2012

* -оценка средневзвешенная по объему                     
Оценка Халык Финанс