В конце ноября, в период «налоговой недели», наблюдалось повышение ставок на рынке межбанковских депозитов и РЕПО. Недостаток ликвидности ощущался и после завершения периода налоговых выплат. Коррекционное укрепление тенге во время налоговой недели было временным; уже в конце ноября началось ослабление курса, несмотря на высокие ставки на денежном рынке. Тенденция на ослабление Тенге, как на форвардах, так и на споте, по нашему мнению связана с рядом факторов. Среди факторов внутреннего характера выделим рост спроса на валюту для погашения валютных займов, которые банки рефинансировали в Тенге в ответ на введение регулятором обязательного провизирования валютных займов заемщикам, не имеющих валютной выручки. К этому добавилось падение спроса на безрисковые тенговые активы со стороны пенсионных фондов, вызванное регуляторными действиями.
В ноябре, на 23-х аукционах было размещено тринадцать выпусков бумаг Минфина на Т163,9 млрд (+0,9% м/м). Семь аукционов были объявлены несостоявшимися – рекордное число – из-за снижения спроса, который проявился не только в объем заявок, но в неприемлемо высоких для Минфина доходностях в заявках участников. Сопротивление Минфина, похоже, сигнализирует о том, что доходности приблизились вплотную к предельно допустимому для эмитента уровню и заявки по более высоким доходностям будут не более успешными, чем в прошедшем месяце.
