Снижение добычи кв/кв
Согласно операционным результатам за 9М2011, консолидированная добыча РД КМГ, включая доли в КГМ, CCEL и ПКИ, снизилась на 7% г/г до 9,2 млн тонн нефти (250 тыс. баррелей нефти в сутки). На основных активах (УМГ и ЭМГ) добыча составила всего 5,9 млн тонн (159 тыс. баррелей нефти в сутки), что на 10% меньше, чем за 9М2010. Основными причинами этого снижения послужили забастовка на УМГ в мае-августе 2011 г. и аварийные отключения электроэнергии на месторождениях в январе-апреле. Доля РД КМГ в производстве КГМ, CCEL и ПКИ в январе-сентябре 2011 г. снизилась на 2% до 3,3 млн тонн нефти (91 тыс. баррелей нефти в сутки).
С начала года добыча на одном из основных активов компании, УМГ, падает от квартала к кварталу из-за упомянутой выше забастовки, которую компания считает незаконной. Рост добычи на ЭМГ и КГМ, CCEL и ПКИ частично компенсировал потери в производстве. Компания сообщила, что годовой уровень добычи будет на 1,15млн тонн, или на 8%, ниже объема, планировавшегося в начале года. Летом РД КМГ оценивала, что отставание от плана составит 0,8млн тонн (или 6%). (См. Таблицу 1.)
Tаблица1. Обзор результатов за 3кв2011
| в млн $ | 3кв2011Ф | 3кв2011П | Факт / ХФ, % | 3Q2010Ф | г/г, % | 9M2011Ф | 9M2010Ф | г/г, % | |
| Выручка, | 1 135 | 1 296 | (12%) | 1 192 | (5%) | 4 187 | 3 338 | 25% | |
| включая | |||||||||
| - продажи на основных активах | 991 | 1 099 | (10%) | 1 010 | (2%) | 3 713 | 3 027 | 23% | |
| - долю в чистой прибыли КГМ, CCEL, ПКИ | 144 | 197 | (27%) | 182 | (21%) | 475 | 310 | 53% | |
| EBITDA | 308 | 428 | (28%) | 322 | (4%) | 1 094 | 1 137 | (4%) | |
| EBIT | 231 | 311 | (26%) | 261 | (11%) | 870 | 965 | (10%) | |
| Прибыль до вычета налогов | 439 | 524 | (16%) | 490 | (10%) | 1 441 | 1 418 | 2% | |
| Чистая прибыль | 342 | 419 | (18%) | 386 | (11%) | 1 120 | 1 067 | 5% | |
Источник: Данные компании, ХФ
Ожидания на 3кв2011
Мы предполагаем, что финансовые результаты за 3кв2011, публикация которых ожидается 14 ноября, покажут 9%-ый рост выручки от продаж на основных активах компании г/г. Потери производства из-за забастовки на УМГ будут компенсированы ростом цены нефти. По нашим расчетам, EBITDA и чистая прибыль компании вырастут на 33% и 9% г/г, соответственно. (См Таблицу 2.)
Tаблица 2. Прогноз результатов за 3кв2011
| в млн $ | 3кв2011П | 3кв2010Ф | г/г, % | 9M2010Ф | 9M2011П | г/г, % | |
| Выручка | 1 296 | 1 192 | 9% | 3 338 | 4 348 | 30% | |
| от продаж на основных активах | 1 099 | 1 010 | 9% | 3 027 | 3 821 | 26% | |
| доля в чистой прибыли КГМ, CCEL, ПКИ | 197 | 182 | 8% | 310 | 527 | 70% | |
| EBITDA | 428 | 322 | 33% | 1 137 | 1 214 | 7% | |
| EBIT | 311 | 261 | 19% | 965 | 950 | (2%) | |
| Прибыль до вычета налогов | 524 | 490 | 7% | 1 418 | 1 526 | 8% | |
| Чистая прибыль | 419 | 386 | 9% | 1 067 | 1 197 | 12% | |
| Брент, $/баррель | 113 | 77 | 46% | 78 | 112 | 43% | |
| Производство на основных активах, млн тонн | 1,8 | 2,2 | (21%) | 6,6 | 5,9 | (10%) | |
| Доля в производстве КГМ, CCEL и ПКИ, млн тонн | 1,1 | 1,1 | 3% | 3,4 | 3,3 | (2%) | |
Источник: ХФ
Пересмотр целевой цены
Понижение прогнозируемого объема добычи в 2011 г. в нашей финансовой модели выразилось в незначительном снижении (менее чем на 2%) нашей 12-месячной целевой цены РД КМГ с $31,6 до $31,0 за ГДР. Здесь мы отмечаем, что недавний запуск программы обратного выкупа акций и ГДР должен оказать поддержку акциям РД КМГ.
