Разведка и Приобретения
Недавние приобретения РД КМГ являются спекулятивными проектами на стадии разведки. Они слишком малы, чтобы изменить стоимость компании, но, тем не менее, повлияют, на прибыль.
Расширяя портфель геологоразведочных проектов на суше, в сентябре 2010 года РД КМГ приобрела две нефтяные компании НБК и «СапаБарлау Сервис» (СБС) за счёт собственных наличных средств в размере $35 млн и $30 млн, соответственно. Обе компании находятся на стадии разведки. В соответствии с договором о приобретении, РД КМГ оплатила 90% от общей суммы договора. Приобретенные активы находятся в непосредственной близости от КОА и КТМ, а также от других активов компании. Их удобное географическое расположение даёт ряд дополнительных преимуществ.
В октябре текущего года РД КМГ обнаружила залежь нефти на блоке Лиман в западном Казахстане, объем нефти, из фонтанного притока которой, составляет свыше 20 тонн в сутки. Залежь находится в непосредственной близости от разрабатываемого Эмбамунайгаз (ЭМГ) нефтяного месторождения Новобогатинское Юго-Восточное. Программой работ на 2011 год намечено детальное изучение и оценка запасов обнаружения для скорейшего ввода в разработку. Скважина не является столь значимой согласно стандартам РД КМГ, однако бурение более глубоких скважин может привести к обнаружению месторождений сопоставимых с Тенгизским месторождением.
РД КМГ выходит на международные рынки, получив 35% доли участия в лицензии BG Group в Британском секторе Северного моря на добычу, где располагается перспективная структура Уайт Беар. Финансовые риски РД КМГ в данном проекте, включая затраты на бурение, оцениваются приблизительно в $25-30 млн. Проект Уайт Беар положит начало стратегическим целям по развитию качественного портфеля активов в секторе разведки и добычи не только в Казахстане, но и за его пределами.
РД КМГ совместно с Korea Gas Corporation (KOGAS) получила право разрабатывать месторождение газа Аккас в западной части Ирака. 25% актива будет принадлежать государственной компании Ирака, а оставшаяся часть будет разделена поровну между казахской и корейской сторонами. По данным министерства Ирака запасы месторождения составляют 5,6 трлн ст. куб футов газа. Условия сделки: $5,5/бнэ с операционным плато 400 млн ст. куб футов газа в день в течение 13 лет.
Финансовые Показатели
Операционная прибыль за 9М2010 увеличилась на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, во многом благодаря повышению цен на нефть.
В середине июля РД КМГ приобрела облигацию НК КМГ на общую сумму 220 млрд тенге ($1,5 млрд) и признала процентный доход от облигации в размере 3,2 млрд тенге ($22 млн) по состоянию на 30 сентября 2010 года.
За 9М2010 сумма денежных средств и их эквивалентов составила 126,3 млрд тенге ($0,86 млрд), в то время как сумма чистых денежных активов составила 529,5 млрд тенге ($3,6 млрд), что на 4,9% выше по сравнению с прошлым годом.
Производственные Показатели
За 9М2010 консолидированная добыча РД КМГ составила 270 тыс. барр. в сутки, включая 93 тыс. барр. в сутки от доли компании в Казгермунай (КГМ), Каражанбасмунай (CCEL) и ПетроКазахстан (ПКИ). Добыча выросла на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в связи с приобретением 33% доли в ПКИ и успешной производственной деятельностью других активов, за исключением Озенмунайгаз (ОМГ).
Снижение добычи на ОМГ было обусловлено задержками обслуживания фонда скважин и проведения несвоевременного ремонта нефтепромыслового оборудования.
В отчетном периоде 139 тыс. барр. в сутки было реализовано на экспорт из 175 тыс. барр. в сутки, добытых на производственных активах ЭМГ и ОМГ.
Основываясь на финансовых и операционных показателях за 9М2010, мы придерживаемся рекомендации ПОКУПАТЬ долевые инструменты РД КМГ, и сохраняем целевую цену на уровне $28,4/ГДР. Текущая цена составляет $19,75/ГДР, и почти не изменилась по сравнению с последним выпуском[1]. Незначительные понижения в добыче компенсировались повышением цен на нефть, что практически не повлияло на целевую цену.
