Финансовые результаты за 2015 г. Выручка снизилась на 42.6% г/г до $449 млн, в основном за счет падения цены на нефть Брент. Ослабление обменного курса Тенге оказало значительную поддержку в снижении денежной себестоимости барреля нефти на 22,4% г/г до $23/баррель. Несмотря на операционную прибыль в 2015 г. компания зафиксировала убыток за счет расходов по отложенному налогу в $141 млн и по результатам 2015 г. года компания решила не выплачивать дивиденды.
Текущая операционная деятельность за 1кв 2016 г. Среднесуточная добыча компании в 1кв2016 г. снизилась на 14.8% г/г до 38,8 тыс бнэд, в основном за счет перехода на экономичное наклонное бурение, позволяющее компании снизить операционные расходы в условиях низких цен на нефть. По данным компании капитальные расходы в 2016 г. на бурение сохранятся на уровне плана в $50 млн, а капитальные расходы на строительство третьей линии установки по подготовке газа (УПГ-3) будут осуществляться за счет выплат от контракта на хеджирование. Таким образом, расходы на завершение строительства УПГ-3 в 2016 г. не повлияют на ликвидность компании. По данным компании выручка за 1кв2016 г. ожидается на уровне $70 млн, что ниже наших ожиданий на 8,8%, однако позитивная динамика роста цен на нефть предполагает достижение наших ожиданий в $341 млн по итогу 2016 г.
Низкие цены на нефть и текущая долговая нагрузка номиналом в $1,06 млрд (Долг/EBITDA на конец 2015 г. – 4,1x) - сдерживающие факторы роста. По итогам 1кв2016 г. денежные средства компании снизились на 15.4% кв/кв до $140 млн, а чистый долг увеличился на 5% кв/кв до $820 млн. В свете низких цен на нефть, долговая нагрузка (ограничительные ковенанты и выплата купона) стала более ощутимой, и в 2016 г. компания сократила капитальные расходы на бурение на 38.3% г/г, что негативно отразилось на объемах добычи в 2016 г.
Повышение 12М ЦЦ до 341 GBp. На основании увеличения прогноза цен на нефть до $62/баррель к 2019 г., влияющего на рост объемов добычи и финансовые показатели, мы поднимаем нашу 12М ЦЦ до 341GBp/ГДР, оставляя рекомендацию «Держать».
