Уважаемые клиенты, представляем вашему вниманию обзор финансовых и операционных результатов компании НК КазМунайГаз (здесь и далее КМГ) за январь-сентябрь 2024 года. КМГ — крупнейший производитель нефти в Казахстане и Центральной Азии опубликовал результаты за 9 месяцев 2024 года, которые в целом соответствуют нашим ожиданиям.
Краткая сводка результатов
- Общий объем доходов компании увеличился на 1.0%, однако чистая прибыль снизилась на 8.4% из-за заметного роста производственных расходов и увеличения отчислений на износ и амортизацию;
- Третий квартал оказался достаточно сильным с точки зрения реализации, с ростом объема продаж нефти на 12.4% г/г, что позволило частично компенсировать снижение цен на нефть в третьем квартале на 8.2%. В январе-сентябре 2024 года объем реализации КМГ вырос на 3.6% г/г;
- Компания сократила долговую нагрузку и увеличила объем денежных средств на балансе в большей степени за счет внушительного объёма дивидендов, полученных от СП и ассоциированных компаний.
Несмотря на значительные темпы роста курсовой стоимости акций КМГ с момента IPO в последней четверти 2022 года, долевые инструменты, по нашей оценке, по-прежнему недооценены к рынку, исходя из средних значений основных рыночных мультипликаторов. Мы ожидаем, что, как и в период после IPO, компания будет способна сократить этот дисконт и показать рост. Исходя из вышеизложенного, мы сохраняем рекомендацию покупать акции КМГ с 12М ЦЦ на уровне ₸17 695. Мы обновим нашу модель оценки после выхода финансовых и операционных результатов за 2024 год. В большей степени она будет зависеть от актуальных прогнозов уровня добычи нефти в стране и стоимости её реализации.
