Результаты 2010 года
В 2010 году выручка Жаикмунай выросла на 54% и составила $178,2мн. Резкий рост выручки обусловлен 41,3%-м увеличением средней реализованной цены (с $46,81 до $66,14 за баррель) и 4,9%-м ростом добычи (с 2,83мн до 2,698мн баррелей). В 2010 году чистая прибыль выросла до $22,9мн, что стало хорошим результатом по сравнению с убытком в $18,8мн в 2009 году. Операционные денежные потоки выросли более чем вдвое (+115%, г/г), в основном благодаря увеличению чистой прибыли.
Операционная деятельность
В апреле 2011 года Жаикмунай запустила в эксплуатацию первый блок подготовки газа (БПГ) своего газоперерабатывающего завода (ГПЗ). Сейчас компания производит 10 000 баррелей нефти и газового конденсата в сутки, с соотношением нефти и конденсата, составляющим 75/25. Жаикмунай тестирует производство сжиженного нефтяного газа (СНГ) на ГПЗ и планирует начало производства СНГ позже в этом году.
Однако производство сухого газа отложено еще на четыре недели, так как производимый на ГПЗ газ не совместим с техническими требованиями трубопровода. По словам руководства компании, Жаикмунай начнет производство сухого газа к концу мая и достигнет уровня в 48 000 баррелей нефтяного эквивалента в сутки до конца года.
Продажи газа
Жаикмунай договорилась о продаже газа Газпрому через ИнтерГаз, дочернюю организацию НК КазМунайГаз. Компания не стала разглашать информацию об условиях контракта, но отметила, что они соответствуют ожиданиям руководства и рыночным ценам. Мы сможем узнать контрактную цену на газ после публикации результатов за 1П2011 в сентябре, которая может стать катализатором цены акций, по нашему мнению.
Корректировки в оценке
Мы пересмотрели целевую цену до $12,6/ГДР в основном из-за следующих факторов:
1) сейчас мы менее оптимистичны относительно цен на нефть из-за высокой волатильности цен на сырьевые товары. По нашим новым предположениям цена составит $111 за баррель в 2011 году и $90/баррель после 2011 года;
2) мы обновили размер капиталовложений, предусмотренных в оценочной модели, согласно рекомендациям руководства компании. В 2011 году компания планирует инвестиции на сумму $120-$150мн, большая часть которых будет направлена на строительство ГПЗ;
3) новый прогноз объема производства в 2011 году отражает задержку в начале продаж газа; и
4) цены на газ установлены на уровне $110 за тысячу кубометров.
