Компания на отдельной основе транспортировала 33,3млн тонн нефти, что ниже на 1.7% г/г. Консолидированный грузооборот КТО за 9М2019г. снизился на 0.9% г/г и составил 34,2млрд тонно-километров. Отдельный грузооборот составил 28,3млрд тонно-километров, показав снижение на 0.8% г/г. КТО связывает снижение показателей с поступлением низких объемов нефти. Объем перевозки на внутренний рынок за 9М2019г. составил 12.5млн тонн нефти (+5% г/г) или 38% от общих объемов КТО против 37% в 1П2019г. На экспортные поставки приходится около 13.7млн тонн (-4%) или 41% и на транзитные перевозки – 23% (-5%).
Наше мнение
Мы оцениваем результаты КТО как ожидаемые в условиях понижательной динамики нефтедобычи по республике за 9М2019г. (-0.5% г/г). К тому же, в нашей рекомендации учтено сокращение доли перевозимой нефти преимущественно вследствие снижения объемов на зрелых месторождениях. Мы сохраняем свои ожидания по поводу увеличения выручки по итогам 2019г. на 5%-6% г/г ввиду ясности по тарифам и складывающегося в рамках наших прогнозов уровня грузооборота. При этом, неопределенность с тарифами на следующий год все еще остается высокой, несмотря на утверждение временно компенсирующих тарифов на период сентябрь 2019г. - август 2020г. Утверждение предельных тарифов регулятором на следующие периоды ожидается к концу ноября. Наша 12М ЦЦ в Т1300/акцию учитывает риски значительного снижения тарифов и, отмечая текущую недооцененность акций КТО (цена закрытия вчера Т1065/акцию), мы сохраняем нашу рекомендацию Покупать.
