НК КазМунайГаз опубликовала финансовую отчетность по стандартам МСФО за 2022 год. Ранее эмитент представил операционные и производственные данные за 4кв22 и весь 2022 год. Мы скорректировали наши прогнозы по операционным и финансовым показателям НК КазМунайГаз и откалибровали модель оценки акций эмитента с учетом данных отчетности и наших прогнозов по макроэкономическим индикаторам. В результате мы скорректировали целевую цену до 11 278 тенге за акцию и сохраняем рекомендацию «Покупать» акции НК КазМунайГаз.
С учетом сложившихся финансовых результатов КазМунайГаз, мы ожидаем, что эмитент направит на выплату дивидендов за 2022 г. не менее 250 млрд тенге (19% от чистой прибыли), что составит 410 тенге на акцию или 5% доходности к текущей рыночной цене акции.
Драйверами роста котировок компании выступят стабильные и растущие денежные потоки, в том числе от владения долями в мегапроектах Тенгиз, Кашаган и Карачаганак, по которым завершены крупные инвестиционные проекты и ожидается существенное расширение объемов добычи и доходов (дивидендов). Помимо планируемого увеличения объемов производства нефти, поддержку акциям НК КазМунайГаз окажут относительно высокие цены на нефть, которые в настоящий момент находятся на уровнях вблизи $85 за баррель, а также контроль над модернизированными НПЗ в Казахстане и в Румынии.
К основным рискам компании, которые могут негативно сказаться на курсовой стоимости акций НК КазМунайГаз, мы отнесем снижение рыночных цен на нефть, сокращение объемов производства нефти из-за реализации геополитических рисков, связанных с функционированием экспортных нефтепроводов (трубопровод КТК), ослабление курса тенге, а также существенное государственное регулирование отрасли.
