Чистая прибыль компании по итогам 9М2019г. составила 141.9млрд тенге, сократившись на 60%г/г за счет уменьшения доходов от прироста доли участия НАК Казатомпром в компаниях ТОО «Байкен-U», ТОО «Кызылкум» и ТОО «СП «Хорасан-U». Выручка за 9М2019г. составила 263млрд тенге против 285млрд тенге по итогам 9М2018г. Снижение выручки на 8% стало результатом более низких спотовых цен на уран на мировом рынке.
Стоит отметить, что себестоимость претерпела более значительные изменения за период, сократившись на 27% г/г до 160.8млрд тенге. Несмотря на то, что практически по всем категориям себестоимости был отмечен рост в сравнении с аналогичным периодом прошлого года, самая крупная статья данных расходов «сырье и материалы» уменьшилась на 45% до 80млрд тенге.
Погашение части займов и выплата дивидендов акционерам на 270млрд и 80млрд тенге привели к сокращению денежных средств и эквивалентов с начала года на 33% до уровня 86млрд тенге. Показатель долговой нагрузки компании по отношению к совокупным активам сократился с 13.5% до 12.2% по состоянию на 30.09.2019г.
Наше мнение
Результаты 9М2019г. находятся в рамках наших ожиданий. Снижение спотовых цен на урановую продукцию продолжает находить отражение в операционных и финансовых результатах компании, оказывая влияние на доходы и не является сюрпризом для нашего прогноза. Необходимо отметить, что компания соблюдает стабильную политику в отношении долговой нагрузки и выплачивает дивиденды (дивидендная доходность по цене закрытия на 27.11.19 составляет 5.9% годовых). Мы не ожидаем сильных отклонений от наших прогнозов, а также от плановых результатов деятельности самой компании по итогам 2019г. Мы считаем, что большинство существующих рисков уже учтены в стоимости акций. С учетом ожиданий по росту цен на уран за счет амбициозных планов развития энергетических проектов крупнейших мировых экономик, мы считаем акции компании Казатомпром недооцененными. Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» с 12М ЦЦ $16.55 за акцию.
